Exchanges de perpétuos: contratos em aberto e financiamento

Comparar exchanges de futuros perpétuos só pelo volume de negociação deixa de lado as duas coisas que mais importam para quem mantém uma posição: onde estão as posições, e quanto custa manter uma. A primeira são os contratos em aberto. A segunda é o financiamento, pago entre longs e shorts a cada hora ou a cada poucas horas, enquanto a posição continuar aberta. O ranking de perpétuos do site classifica todas as exchanges pelas duas coisas, ao vivo, nas moedas que elas têm em comum.

Contratos em aberto ou volume: qual diz que uma exchange é grande?

O volume conta todas as operações de um dia. Os contratos em aberto contam o que continua aberto depois delas: o valor de todas as posições mantidas nos perpétuos da exchange (contratos em aberto explicados). Eles medem coisas diferentes. Uma exchange onde as posições giram depressa pode negociar muito e ter pouco em aberto; uma onde quem opera mantém as posições por semanas pode negociar menos e ter mais em aberto.

O ranking mostra os dois, cada um com a participação da exchange no total de todas elas, e já abre ordenado pelos contratos em aberto: onde quem opera mantém as posições. Passe o mouse sobre um número de volume para ver os contratos em aberto sobre o volume do dia. Se for alto, as posições ficam abertas por muito tempo; se for baixo, trocam de mãos depressa.

Onde o financiamento é mais barato?

O financiamento é definido por quem opera em cada exchange, então a taxa da mesma moeda muda de uma exchange para outra (taxas de financiamento, lado a lado). Para um long, a exchange mais barata é a que tem a menor taxa; para um short, a que paga mais é a que tem a maior. O ranking conta, para cada exchange, quantas vezes ela é uma ou outra, e a que distância as taxas dela costumam ficar das de todas as outras:

• Financiamento mais baixo em, com Long escolhido: em quantos perpétuos dela a taxa é a mais baixa de todas as exchanges.
• Financiamento mais alto em, com Short escolhido: em quantos a taxa dela é a mais alta.
• Contra as outras, o mesmo para os dois lados: em cada moeda, a taxa da exchange menos a do meio entre as das outras exchanges e, depois, o valor do meio entre os perpétuos dela, em pontos percentuais ao ano. Abaixo de zero, o financiamento dela costuma ficar mais baixo que o das outras; acima, mais alto.
• Financiamento: a taxa anual dela, o valor do meio entre os perpétuos dela.

Como ler o ranking de perpétuos

1. Abra o ranking de perpétuos. Enquanto ele está aberto, todas as exchanges com perpétuos ficam ligadas, sejam quais forem as que você escolheu, e a sua própria escolha volta assim que você sai da página.
2. Escolha Long ou Short, o lado que você manteria.
3. Leia os quatro números acima da tabela: a exchange com mais contratos em aberto, a que tem o financiamento mais baixo (ou mais alto) mais vezes, aquela cujo financiamento fica mais abaixo (ou acima) das outras, e o fluxo de financiamento de todas as exchanges.
4. Ordene por qualquer coluna. Com a tabela ordenada por Contra as outras, as exchanges cujo financiamento fica mais alto vêm primeiro; clique de novo no título da coluna para ver primeiro as de financiamento mais baixo.

Números de exemplo, não dados de mercado. A exchange A tem mais contratos em aberto, mas a B é, mais vezes, o lugar mais barato para manter um long, e o financiamento dela costuma ficar abaixo do das outras. Quem opera na C mantém as posições por mais tempo.

Fluxo de financiamento: quem paga a quem

Uma taxa diz quanto custa manter uma posição; o fluxo diz quanto dinheiro está se movendo. O Fluxo de financiamento/h de cada exchange são os contratos em aberto vezes o financiamento para uma hora, somados em todos os perpétuos dela: o que os longs pagam aos shorts ali em uma hora, às taxas de hoje, ou o que os shorts pagam aos longs onde o financiamento fica abaixo de zero. Acima da tabela, o ranking soma o de todas as exchanges: quem está pagando a quem no mercado inteiro, e em que ritmo (fluxo de financiamento).

Depois, abra a página de uma exchange

Clique no nome de uma exchange e a página de perpétuos dela se abre: a da Hyperliquid, por exemplo. No topo, os números dela; depois, moeda por moeda:

• Financiamento fora da curva aqui: as moedas em que o financiamento dela fica mais longe do das outras, com o melhor lado oposto para a operação de spread de financiamento.
• Todos os perpétuos dela: o financiamento atual, Contra as outras, a média de 7 dias, o próximo pagamento, os contratos em aberto e a participação dela no total da moeda.
• Base: o preço de cada perpétuo contra o da mesma moeda no próprio mercado spot da exchange, quando ela tem um.
• As liquidações dela, ao vivo, todos os mercados de uma vez, quando os dados dela as publicam (liquidações em cripto explicadas).
• As taxas dela, como o Simulador de operações na página de cada moeda as usa.

O que o ranking deixa de fora

• Os contratos em aberto não são contados do mesmo jeito em toda parte. Cada exchange informa os seus, e algumas não publicam nenhum que um navegador possa ler, então trate as diferenças entre elas como aproximadas.
• As taxas de financiamento são redefinidas. O financiamento muda a cada pagamento, então quem está mais baixo pode mudar dentro da mesma hora.
• Taxas de negociação e profundidade. O financiamento é o custo de manter a posição; abrir e fechar custam um spread e uma taxa, que o Simulador de operações na página de cada moeda conta.
• Quem pode usar. Algumas exchanges não atendem todos os países, e alguns dos produtos delas não estão abertos a todos mesmo onde elas atendem. Confira antes, para não comparar o que você não pode negociar.

Não é recomendação de investimento. As taxas mudam enquanto você as lê.