Arbitragem de cripto: poucas diferenças sobrevivem às taxas

Uma moeda nunca tem exatamente o mesmo preço em duas exchanges (por que os preços variam entre exchanges). De vez em quando, os compradores de uma exchange oferecem mais do que os vendedores de outra pedem. Compre desses vendedores e venda a esses compradores no mesmo momento, e a diferença é sua: isso é arbitragem entre exchanges. A maioria dessas diferenças é menor que as taxas das duas operações, e a maior parte do resto é menor do que parece quando uma ordem passa dos melhores preços. Os Sinais fazem essas contas para todas as moedas de uma vez.

O que significa cruzado entre duas exchanges?

Numa mesma exchange, a melhor oferta de compra, o máximo que um comprador aceita pagar, fica sempre abaixo da melhor oferta de venda, o mínimo que um vendedor aceita receber, senão as duas já teriam sido negociadas. Entre duas exchanges, nada obriga as duas a se encontrar. Quando a melhor oferta de compra de uma fica acima da melhor oferta de venda da outra, elas estão cruzadas: compre na oferta de venda de uma, venda na oferta de compra da outra, e você continua com a mesma quantidade de moedas de antes; então, faça o preço o que fizer depois, a diferença continua sua.

Os Sinais só contam uma diferença com preços em que podem se apoiar: preços de menos de 15 segundos, de livros com spread de no máximo 5%, em mercados que estão negociando, e em dólares, com os preços em USDT, USDC e USDG convertidos pelas cotações da Kraken. A Jupiter e a CoW Protocol cotam swaps em vez de manter livros, então não são classificadas.

Por que as taxas levam a maioria das diferenças?

Cada operação paga a taxa taker da própria exchange, uma fração do que negocia: uma na compra, outra na venda. Então uma diferença só compensa onde é maior que as duas taxas juntas. Digamos que as duas taxas numa operação de US$ 10.000 somem US$ 20:

Números de exemplo, não dados de mercado.

Uma diferença menor que as duas taxas perde dinheiro, não importa quanto passe por ela. No Bitcoin, a exchange mais barata e a mais cara costumam estar a poucos pontos-base uma da outra, e um ponto-base é 0,01%: em US$ 10.000, poucos dólares, raramente o bastante para as duas taxas (por que os preços variam entre exchanges). É por isso que a lista dos Sinais é curta, e é por isso que Cruzadas antes das taxas, não depois fica abaixo dela: as mais perto de compensar, que um nível de taxa mais baixo, ou um pouco mais de diferença, colocaria na lista.

A última dessas diferenças, na moeda X, calculada até o centavo:

Números de exemplo, não dados de mercado.

Por que o tamanho da sua ordem importa?

Os melhores preços comportam só uma fatia: as moedas disponíveis na oferta de venda mais baixa e as procuradas na oferta de compra mais alta. Uma ordem maior passa deles, comprando em ofertas de venda mais altas numa exchange e vendendo em ofertas de compra mais baixas na outra (o que a profundidade significa para uma ordem grande). Cada fatia mais funda é uma diferença menor, até que a seguinte já não compense após as duas taxas. Digamos que os dois livros de X sejam assim:

Números de exemplo, não dados de mercado.

A diferença vai até as primeiras 120 moedas, US$ 12.016 com as taxas, e rende US$ 9,96 até ali; a fatia seguinte perderia dinheiro. Então US$ 10.000 rendem US$ 8,96, e não os US$ 14,95 que os melhores preços sugeriam, e US$ 50.000 não rendem mais do que US$ 12.016.

É por isso que os Sinais percorrem os dois livros de ofertas das dez primeiras da lista, mais ou menos uma vez por minuto. Vai até é quanto pode passar antes de a diferença se esgotar, e o que isso rende após as duas taxas; Com US$ 10 mil é o que o seu valor rende, ou até onde a diferença vai, se for menos. A lista é ordenada por isso, do maior para o menor, e não pela largura da diferença: uma diferença estreita em livros profundos pode render mais que uma larga em livros rasos.

O que mais isso custa?

• Dinheiro e moedas já nas duas exchanges. Comprar numa e vender na outra no mesmo momento exige dólares (ou a stablecoin em que o mercado tem preço) na primeira e a moeda na segunda. Mover qualquer um dos dois leva tempo, e uma taxa de saque que os Sinais não contam.
• Trazê-los de volta. Cada operação deixa mais moedas numa exchange e mais dólares na outra; repetir a operação exige rebalancear, outro saque e outra espera.
• Um dólar que não é bem um dólar. Muitos mercados têm preço em USDT ou USDC, e cada uma dessas stablecoins deveria valer um dólar e é negociada perto disso, mas não exatamente (por que os preços variam entre exchanges). Os Sinais as convertem antes de comparar qualquer coisa, então uma diferença não é só o preço da própria stablecoin. Mas venda por USDT numa exchange e compre com dólares na outra, e você fica com um dólar diferente na mão, que custa algo para converter de volta.

Quanto tempo uma diferença dura?

A maioria se abre e se fecha em segundos: quem opera as fecha. Aberta há diz há quanto tempo cada uma está aberta após as taxas, cronometrada a partir do momento em que a página começou a ler, com um + onde ela já estava aberta naquele momento; numa tela larga, uma linha ao lado desenha os últimos dez minutos dela. Nova marca uma diferença que se abriu depois que a página começou a ler, e Persistente, uma aberta durante os dez minutos inteiros que a linha cobre. Uma diferença que continua aberta costuma ter um motivo, como saques lentos ou suspensos (diferenças persistentes). Avisar quando abrir uma nova pede ao seu navegador para avisar você quando uma diferença se abrir após as taxas enquanto a página estiver aberta: não uma que já estava aberta, nem uma num mercado de volume baixo.

Como ler a lista nos Sinais

1. Valor (USD) é o que você gastaria na exchange mais barata: US$ 1 mil, US$ 10 mil, US$ 50 mil ou o que você digitar. Taxas taker: a taxa Padrão de cada exchange, ou Meus níveis, o nível que você informou para cada uma no Simulador de operações da página de uma moeda.
2. Cada linha é o melhor par de exchanges de uma moeda agora: Comprar na venda na primeira e Vender na compra na segunda, no mesmo momento. O nome da moeda abre a página dela, onde estão os dois livros.
3. Com taxas é a oferta de compra acima da oferta de venda, como fração da oferta de venda, menos as duas taxas taker, nos melhores preços; abaixo do número, a diferença antes das taxas e o que elas levaram.
4. Vai até e Com US$ 10 mil são o percurso pelos dois livros, para as dez primeiras: até onde a diferença vai e o que o seu valor rende. A lista é ordenada pelo que o seu valor rende, do maior para o menor.
5. Aberta há cronometra cada diferença, e Nova, Persistente, Volume baixo ou Emissores diferentes aparecem ao lado do nome da moeda quando se aplicam.
6. Abaixo da lista, Em mercados de volume baixo: marcados, não escondidos reúne as diferenças em mercados que negociaram menos de US$ 100 mil em um dia, listadas depois do resto e não percorridas; depois vem Cruzadas antes das taxas, não depois, com as mais perto de compensar primeiro.
7. Ver o cálculo abre uma linha: a diferença nos melhores preços, percorrendo os livros, com o seu valor e há quanto tempo está aberta; depois, o melhor preço de cada exchange, a taxa taker dela e quanto ela negociou em 24 horas.

O que fica de fora

• Transferir dinheiro entre exchanges. Saques e depósitos levam tempo e custam taxas, e uma exchange pode deixá-los mais lentos ou suspendê-los.
• Preços que mudam. Preços com até 15 segundos de defasagem e livros percorridos mais ou menos uma vez por minuto: alguém pode pegar a mesma fatia antes. Confira os dois livros nas exchanges antes de operar, para o valor que você quiser.
• Se você pode usar as duas. Nem toda exchange atende todos os países, ou todos os clientes.

Onde encontrar

Os Sinais se abrem pelo cabeçalho de qualquer página ou pelo botão Sinais na barra de status do índice spot; o botão Sinais da página de uma moeda abre a lista só daquela moeda (a do Bitcoin, por exemplo). Um link pode levar as suas escolhas: este abre a lista com US$ 50 mil, nos seus próprios níveis. A página de cada moeda tem os dois livros e o Simulador de operações para a sua própria ordem em cada exchange (a do Bitcoin); o ranking de spot classifica as exchanges após as taxas. Nos perpétuos, a diferença que compensa está no financiamento: arbitragem de taxa de financiamento.

Não é recomendação de investimento. Os preços mudam enquanto você lê.