Taxas de financiamento fora da curva: quando uma exchange destoa

Na maioria das moedas, na maior parte do tempo, as taxas de financiamento das exchanges ficam bem próximas umas das outras: a mesma moeda, o mesmo humor do mercado, e quem opera passando de uma exchange para outra em busca da melhor taxa. De vez em quando, a taxa de uma exchange se afasta muito das outras. Isso é um ponto fora da curva, e o site os encontra para todas as exchanges, ao vivo, na página de perpétuos de cada exchange.

O que é uma taxa de financiamento fora da curva?

Pegue os perpétuos de uma moeda em todas as exchanges que os listam, e a taxa do meio entre as taxas de financiamento deles, todas como taxas anuais. A taxa de uma exchange menos essa do meio é a distância dela até as outras, em pontos percentuais ao ano: contra as outras. Alguns pontos para mais ou para menos são normais. Dezenas de pontos já ficam fora da curva.

O site deixa a própria exchange fora desse meio, para que uma taxa muito distante não consiga puxar o meio para perto dela, e precisa das taxas de pelo menos duas outras exchanges na moeda antes de dizer qualquer coisa.

Por que o financiamento de uma exchange destoa das outras?

O financiamento de cada exchange vem de quem opera nela (taxas de financiamento, lado a lado), então um ponto fora da curva diz algo sobre o mercado daquela exchange para a moeda:

• Um lado lotado ali. Se quem opera numa exchange corre para os longs, o perpétuo dela é negociado acima dos das outras e o financiamento dela sobe, enquanto nas outras não.
• Um mercado pequeno. Onde há pouco em aberto, algumas posições grandes podem mexer bastante na taxa.
• Uma listagem nova. Uma moeda que acabou de começar a ser negociada numa exchange pode ficar aquecida até chegar gente suficiente para assumir o outro lado.
• Regras diferentes. As exchanges calculam o financiamento de formas diferentes, põem tetos diferentes e pagam em intervalos diferentes, então, num mercado rápido, as taxas delas podem se afastar por um tempo.

Como encontrar taxas fora da curva no site

1. Abra o ranking de perpétuos e clique no nome de uma exchange, ou vá direto à página de uma: a da Hyperliquid, por exemplo.
2. Financiamento fora da curva aqui é o primeiro cartão abaixo dos números dela: até seis moedas em que o financiamento dela fica mais longe do das outras, a mais distante primeiro.
3. Leia cada linha: a taxa da própria exchange ao ano, a do meio entre as outras, e a diferença entre elas, contra as outras.
4. Abaixo de cada moeda, Melhor lado oposto indica a exchange com que formar o par: onde a taxa dela está alta, um short ali e um long onde o financiamento é mais baixo; onde está baixa, um long ali e um short onde o financiamento é mais alto.

Números de exemplo, não dados de mercado.

Para comparar exchanges inteiras, e não moedas, a coluna Contra as outras do ranking dá a diferença do meio de cada uma em todos os perpétuos dela: de quais o financiamento costuma ficar acima do das outras, e de quais abaixo.

Dá para operar um ponto fora da curva?

Às vezes. Uma exchange cujo financiamento fica muito acima do das outras é o melhor lugar para receber num short, e combiná-lo com um long onde o financiamento é mais baixo é a operação de spread de financiamento: os movimentos de preço se anulam, e o que sobra é a diferença de financiamento. Um ponto fora da curva abaixo das outras funciona ao contrário.

Mas um ponto fora da curva também é um alerta. Uma taxa muito acima das outras significa que o lado long daquela exchange está lotado e pagando caro, e um lado long lotado é o que um preço em queda liquida de uma vez (liquidações em cripto explicadas). Uma taxa muito abaixo significa um lado short lotado, o combustível de um short squeeze. E pontos fora da curva raramente duram: financiamento alto atrai shorts, e financiamento baixo atrai longs, o que puxa a taxa de volta para perto das outras.

O que fica de fora

• Há quanto tempo dura. É a taxa de agora. A página de perpétuos de uma exchange lista a média de 7 dias de cada moeda ao lado da taxa atual, e a página de uma moeda desenha o histórico de financiamento dela.
• Se você pode operar os dois lados. Algumas exchanges não atendem todos os países; confira as duas pontas de um par.
• Custos. Abrir e fechar as duas pernas custa spreads e taxas, e cada perna precisa da própria margem.
• Mercados pequenos. Um ponto fora da curva numa moeda com poucos contratos em aberto pode não comportar posições grandes antes de se fechar.

Não é recomendação de investimento. As taxas mudam enquanto você as lê.