交割合约溢价差交易：同一到期日，两家交易所

资金费率差交易收取两个永续合约之间的资金费率之差，只要这一差距还在。交割合约也有一个带终点的版本：做空相对其交易所指数溢价最高的交割合约，在同一到期日做多溢价最低的，两者都到期时，剩下的就是它们的溢价差。每个币种的交割合约和期权页面都会找出这一对，并算出结果。

什么是交割合约溢价差交易？

交割合约在到期前的价格会高于或低于其交易所的指数，它的溢价就是这一差距按年化计算的费率（什么是交割合约溢价）。在同一到期日上，各交易所的溢价每年可能相差一两个百分点。这笔交易卖出较贵的交割合约、买入较便宜的，两边币数相同。币价上涨时，多头赚到的正是空头亏掉的；下跌时则反过来。剩下的就是两个溢价之间的差距。

为什么差价在到期时就锁定了？

因为每个交割合约都按自己交易所的指数结算。到期时，交割合约的价格就是其指数，所以每个溢价都会归零。空头在高于其指数的价格卖出，赚到这笔溢价；多头在高于自身指数的价格买入，要付出这笔溢价。两者相抵，您留下的是两者之差：开仓时它们相差多少。

资金费率在每次支付时都可能变化；这笔交易则不会。把两边都持有到期，无论期间价格往哪个方向走，差价的结果都一样。

为什么按买价和卖价计算，而不是中间价？

做空按买价卖出，做多按卖价买入。“各到期日的交割合约”表格按每个订单簿的中间价比较溢价，这是比较各交易所的公平方式（为什么按订单簿的中间价比较），但没有人在那里成交。所以本站按这笔交易实际的价格计算：空头的溢价按其买价，多头的按其卖价。

同时吃掉两个订单簿，要付出各自价差的一半，这可能吃掉全部差价：按中间价相差一个百分点的一对，可能仍然做不成交易。如果空头按其买价计算的溢价不高于多头按其卖价计算的溢价，本站就不列出这一对。

手续费会扣掉多少？

开立每一边都要按其交易所的标准吃单费率，对该边的价值收费。除非您关闭它，本站会把两边都计入“开仓手续费”，并把剩下的显示为“扣费后净额”。在 40 天后到期的合约上，每年两个百分点大约是每边的五分之一个百分点，两笔吃单手续费就可能吃掉其中相当一部分。

为什么选择同时结算的两个合约？

这些交割合约大多在 08:00 UTC 结算；Coinbase 的月度交割合约则在伦敦时间下午 4 点结算，视季节晚七到八个小时。在两次结算之间，有一边是单独持仓，价格可能朝不利于它的方向变动，而另一边已经没有对冲。

所以本站优先选择在同一时刻结算的两个交割合约。只有当一对结算时间不同的合约扣除手续费后明显更划算，即多出一半，或者没有任何同时结算的一对能够盈利时，本站才会给出它，并注明这一点和各自的结算时间。

一个示例，逐步算出

假设币种 X 在 A、B 两家交易所的指数都是 US$100.00，距两者共同的到期日还有 40 天：

示例数字，并非市场数据。

到期时，每个交割合约的价值都等于其自身的指数，所以在 99.26 个币上，两个溢价之间的 US$0.26 就是 US$25.81，无论 X 最终是 US$80 还是 US$120。

如何在本站计算

在一个币种的交割合约和期权页面上，例如 Bitcoin 或 Ethereum 的页面，“交割合约溢价差交易”收起在“各到期日的交割合约”下方：要做空哪个交割合约、做多哪个，各自的年化溢价，两者“相差”多少，以及这在“到期时”相当于多少（未计手续费）。

1. “按金额计算”会展开它，默认选中扣除手续费后年化收益最高的到期日；到期日列表会列出每个到期日的收益。
2. 输入“每边金额”。它折合的币数在两边相同。
3. 读出“扣费后净额”：即“到期锁定”减去“开仓手续费”。“距到期”给出各自的结算时间，每一边的卡片则给出它的溢价、手续费，以及其最优价格上的挂单量。

它没有计入什么

• 两个指数。每家交易所都有自己的指数，两者最终可能相差几美元。
• 结算手续费。交易所可能在到期时收取，此处未计入。
• 保证金。每一边都在各自的交易所占用自己的保证金，一旦价格朝不利于某一边的方向大幅波动，它可能在另一边的盈利帮上忙之前就被平仓。
• 数量。最优价格上的挂单可能少于您这一边的数量；其余部分会以更差的价格成交，本站会提醒，但不计入。
• 提前平仓。到期前两个溢价都还没有归零，而两边平仓还要再付一次价差。

在哪里找到它

在每个币种的交割合约和期权页面上，“各到期日的交割合约”下方：Bitcoin、Ethereum、Solana 和 XRP。交割合约和期权总览表列出期权在两家或以上交易所上线的全部币种，期权交易所排名则把每家交易所的溢价与其他交易所对比。永续合约上的同类思路，请阅读资金费率差交易；年化溢价的含义，请看加密货币交割合约溢价。

不构成投资建议。价格在您阅读时仍在变动。