加密货币期权套利：当一家的买价高于另一家的卖价

时不时地，一家交易所的买方对某个期权的出价，会高于另一家卖方的要价。在一家按卖价买入，在另一家按买价卖出，两边都持有到期，差价就归您，再扣除手续费。在 Bitcoin 和 Ethereum 的交割合约和期权页面上，“跨交易所期权差价”会在 Deribit by Coinbase 和 OKX 都上线的每个期权中寻找这种情况。

两家交易所之间的“交叉”是什么意思？

在同一家交易所，最优买价（买方愿意支付的最高价）总是低于最优卖价（卖方愿意接受的最低价），否则两者早已成交。但在两家交易所之间，没有什么机制让它们相遇。当一家的最优买价高于另一家的最优卖价时，两者就交叉了，本站的期权链会给这个行权价标上“交叉”（如何看懂期权链）。期权链比较的是三家交易所的波动率；“跨交易所期权差价”比较的则是价格，只在上线同一合约的两家之间比较，因为只有在那里，交叉才能拿来交易。

为什么是 Deribit by Coinbase 和 OKX？

它们上线的是同一个期权：以美元行权，以币计价，并在到期日 08:00 UTC 以币结算，各自按自己的指数。在一家买入一份、在另一家卖出一份并持有，到期时第一份赔付的金额，几乎就是第二份要付出的金额。如果它到期时一文不值，两边都不赔付。无论哪种情况，您成交时的差价都会留下。

Bybit 的期权以 USDT 行权、计价，并按其自身的指数以 USDT 结算，所以与它们之间的差价无法这样锁定（币本位与 U 本位期权）。本站按波动率比较这些期权：相差的百分点乘以期权的 Vega，大致就是 USDT 稳定时这一差价的价值（Vega 详解）；它们单独列出，并标明无法锁定。

具体怎么操作，最后剩下多少？

在一家交易所按卖价买入，在另一家按买价卖出，两边币数相同，然后都持有到期。剩下的是差价减去两笔吃单手续费，每笔都按交易所的标准费率计算：币种指数的一定比例，封顶为期权价格的一定比例，所以在便宜的期权上，您付的是封顶的金额。两边都以币计价，所以剩下的是 BTC 或 ETH，按指数折算成美元显示；它的价值随币价变动。

为什么大多数交叉并不赚钱？

大多数交叉只差一个价位，即期权价格变动的最小单位，而在大多数期权上，两笔手续费加起来都超过这个数。例外是便宜的期权：深度虚值，或临近到期。这类期权的价格只有一两个价位，手续费封顶为这个很小价格的一定比例，可能比一个价位还少。所以最接近盈利的那几行，通常是只剩几天或几小时的便宜期权。

能成交多少？

交叉只对两个价格上都有的挂单有效：一家卖价上的币数和另一家买价上的币数，取较少的一方。超出这个数量，每个订单簿的下一档价格都更差。“挂单量”显示两者中较少的那个，“计算”也从这个数量开始。

为什么交叉很少持续？

本站每分钟从两家交易所读取一次价格，所以价格可能是一分钟前的，列表会注明有多旧。只差一个价位的差价通常几秒内就会消失，所以屏幕上看到的往往已经不在了：交易前，请先在交易所查看两边的订单簿，确认您想要的数量都能成交。

这些数字没有计入什么

• 卖出的一边要占用保证金，在其交易所一直占用到到期，价格大幅波动时还可能要求追加。如果因保证金不足被平仓，就什么也锁定不了。
• 结算手续费未计入：到期时处于实值的期权，在每家交易所都要支付一笔。
• 两个指数的结算价可能相差几美元，所以在实值时，一边赔付的和另一边收取的，每币可能相差这么多。
• 提前平仓意味着要再一次越过每个订单簿的价差。

一个示例，逐步算出

假设一个只剩半天到期的便宜看跌期权交叉了一个价位，两个价格上都有 2 个币的挂单。示例数字，并非市场数据：

对这么便宜的期权来说，一个价位占了很大比例：B 的买价是 A 的卖价的两倍。两笔手续费都按价格封顶，合计每币 US$2.70，剩下 US$5.40，2 个币就是 US$10.80。如果期权价格在几百美元，两笔手续费都不会封顶，合计会超过 US$8.10，同样一个价位的差价就会亏钱。

如何在本站看这个列表

1. 打开 Bitcoin 的页面或 Ethereum 的页面：“跨交易所期权差价”位于期权链下方。收起时，它列出最接近盈利的期权，以及在哪里“买入”、在哪里“卖出”；“交叉”统计两家都上线的期权中交叉的个数，“扣费后最优”是其中最好的一个，按每币计。
2. “查看全部”打开列表，最接近盈利的排在最前，可以用“到期日”和“看涨或看跌”筛选，价格的时间显示在“计入吃单手续费”旁边。
3. 每一行：“期权”，“按卖价买入”和“按买价卖出”（每个价格都附有其波动率），“每币差价”“两边手续费”“扣费后”和“挂单量”。
4. “计算”按数量展开这一行：“当前差价”“两边手续费”“扣费后净额”，以及“结算日”。
5. 各行下方的“对比 Bybit，以 USDT 计”列出按波动率计的交叉。

在哪里找到它

在 Bitcoin 和 Ethereum 的交割合约和期权页面上，“各行权价的期权”下方。再往下，期权交易模拟器会逐档遍历每家交易所某个期权的订单簿，并告诉您 Deribit by Coinbase 和 OKX 的最优价格在这个期权上是否交叉。要在交割合约上锁定差价，请看交割合约溢价差交易，它位于“各到期日的交割合约”下方。每家交易所的期权都有自己的页面：Deribit by Coinbase 和 OKX；期权交易所排名为它们排名，交割合约和期权总览表列出全部币种。

不构成投资建议。价格在您阅读时仍在变动。