DEX vs CEX：哪种交易所的价格更好？

去中心化交易所（DEX）过去意味着与一个代币池进行兑换，价格随您的交易而变动。如今许多 DEX 运行着自己的订单簿，有买价、卖价、做市商，还有支付资金费用的永续合约，交易在区块链上结算，而不是在某家公司自己的系统里。这让 DEX 和 CEX 的价格可以直接比较。本站把两类交易所并排读取，每家都取自其公开行情数据，并用同样的方式比较。

三类交易所

• 中心化交易所（CEX），例如 Kraken、Coinbase 和 OKX，自己运营订单簿，并替客户保管资金。您通过账户进行交易。
• 链上订单簿交易所，例如 Hyperliquid 和 Lighter，运行的订单簿与中心化交易所的很相似，但交易在区块链上结算，您用自己的钱包交易。它们大多以稳定币计价并作保证金，例如 USDC 或 USDT。
• 聚合器，例如 Solana 上的 Jupiter 和 Ethereum 上的 CoW Protocol，根本没有订单簿。它们把一笔兑换路由到所在区块链上的各家交易所和做市商，并在被询价时为它报价。

如何在同一标准下比较 DEX 和 CEX

比较同一种价格。在现货总览表上，无论是 DEX 还是 CEX，“买入”都比较各交易所的最优卖价，“卖出”比较最优买价。在币种页上，每家交易所的价格都是其订单簿的中间价。对每家交易所采用同一规则，排名反映的就是市场，而不是交易所的类型；哪家交易所最便宜一文介绍了如何解读排名。

用同一种货币比较。以 USDC 计的价格并不完全等于以美元计的价格：稳定币的交易价格在 US$1 上下略有浮动。本站按 Kraken 的实时汇率把每种稳定币换算成美元，所以 DEX 与 CEX 之间的差价是真实的差价，而不是稳定币的波动。为什么价格不同一文说明了这一点可能有多重要。

比较深度，而不只是最优价格。价差很窄但背后挂单很少的订单簿，对大额订单来说，可能比价差稍宽但挂单充足的订单簿成本更高。每个币种页上的交易模拟器会按您自己的金额，逐档遍历您开启的每个订单簿，无论是否在链上；订单簿深度对大额订单意味着什么解释了这为什么重要。

把报价当作报价。聚合器的价格是为眼前这笔交易给出的，等到您兑换时可能已经变了。所以本站把聚合器显示在订单簿旁边，但从不把它们与订单簿放在一起排名。在总览表上，它们的单元格显示“报价”，悬停即可查看价格；在币种页上，它们为买入和卖出一笔固定金额报价。它们的报价已经扣除了自己的手续费，CoW Protocol 的报价还扣除了网络费用。

一个比较示例

一个币种的虚构数字，以及一笔 US$10,000 的买单：

示例数字，并非市场数据。C 的价格最优，A 在这个金额上成交最好，D 的报价会显示但不参与排名，因为它只对所针对的那笔交易有效。对于 US$1,000 的订单，C 可能排第一；对于 US$100,000，排名又可能不同。

还要考虑什么

价格只是成本的一部分。其余部分取决于每类交易所的运作方式：

• 手续费。每家交易所收取各自的交易手续费，并因费率等级而异。在交易模拟器中开启手续费，即可按您自己的等级计入。
• 资金的转入和转出。在中心化交易所，这意味着充值和提现。在链上，这意味着钱包、在正确区块链上的资金、网络费用，有时还需要跨链桥。
• 谁保管您的资金。中心化交易所替您保管，因此您依赖的是这家公司。在链上，您自己保管资金，依赖的是交易所的智能合约及其底层的区块链。
• 谁可以使用。中心化交易所要求您证明自己的身份；链上交易所要求的是一个钱包。两类交易所都在条款中排除了某些国家，即使它们的价格在任何地方都能读取。
• 谁在运营市场。在一些链上交易所，部分市场由其他团队运营，各有自己的价格源和手续费。这类市场在其币种页上的说明会注明是谁。

亲自比较

Hyperliquid 是本站初始开启的四家交易所之一，所以 Bitcoin 页面和它的永续合约页已经把它与三家中心化交易所并排比较。用任一页面顶部的交易所按钮，或每个总览表下方的交易所卡片，开启其他链上或中心化交易所。在永续合约上，除了价格还要比较资金费率：资金费率，并排比较介绍了方法，而资金费率差交易可以把一家链上交易所和一家中心化交易所配成一对。

不构成投资建议。价格在您阅读时仍在变动。