加密货币套利：为什么大多数差价扣除手续费后就消失了

同一币种在两家交易所的价格从不会完全相同（为什么价格不同）。时不时地，一家交易所的买方出价会高于另一家卖方的要价。在同一时刻从这些卖方手中买入、再卖给这些买方，差额就归您：这就是交易所之间的套利。这些差价大多小于两笔交易的手续费，而剩下的那些，一旦订单越过最优价格，大多也比看上去小。信号会同时为每个币种算这笔账。

两家交易所之间的“交叉”是什么意思？

在同一家交易所，最优买价（买方愿意支付的最高价）总是低于最优卖价（卖方愿意接受的最低价），否则两者早已成交。但在两家交易所之间，没有什么机制让它们相遇。当一家的最优买价高于另一家的最优卖价时，两者就交叉了：在一家按卖价买入，在另一家按买价卖出，您持有的币数与之前相同，所以无论价格接下来怎么走，差价都归您。

信号只采用靠得住的价格来计算差价：15 秒内的价格、价差不超过 5% 的订单簿、正在交易的市场，并且一律换算为美元：以 USDT、USDC 和 USDG 计价的价格按 Kraken 的汇率换算。Jupiter 和 CoW Protocol 提供兑换报价而不维护订单簿，因此不参与排名。

为什么手续费会吃掉大多数差价？

每笔交易都要支付其交易所的吃单手续费，即成交金额的一定比例：买入付一笔，卖出付一笔。所以只有当差价大于两笔手续费之和时，它才有利可图。假设在一笔 US$10,000 的交易上，两笔手续费合计 US$20：

示例数字，并非市场数据。

比两边手续费窄的差价，无论成交多少都会亏钱。在 Bitcoin 上，最便宜与最贵的交易所通常只相差几个基点，一个基点即 0.01%：在 US$10,000 上只有几美元，很少够付两笔手续费（为什么价格不同）。这就是信号上的列表很短的原因，也是列表下方有“扣费前交叉、扣费后消失”的原因：那里是最接近盈利的差价，费率等级再低一些，或者两边价格再多拉开一点，它们就会进入列表。

以上最后一种情况，以币种 X 为例，精确到分来算：

示例数字，并非市场数据。

为什么订单大小很重要？

最优价格上只有一小部分可以成交：最低卖价上挂出的币，以及最高买价上求购的币。更大的订单会越过它们，在一家交易所按更高的卖价买入，在另一家按更低的买价卖出（订单簿深度对大额订单意味着什么）。每深入一档，差价就窄一些，直到下一档扣除两边手续费后不再划算。假设 X 的两个订单簿如下：

示例数字，并非市场数据。

差价能延伸到前 120 个币，含手续费共 US$12,016，至此可得 US$9.96；再下一档就会亏钱。所以 US$10,000 能得 US$8.96，而不是最优价格所显示的 US$14.95；US$50,000 能得的也不会比 US$12,016 多。

这就是信号要对列表前十个差价沿两边订单簿逐档计算的原因，大约每分钟一次。“可达”是差价用尽之前能成交多少，以及扣除两边手续费后至此能得多少；“按 US$1万”是您的金额能得多少，若差价所及更少，则按差价所及计算。列表按它排序，最多的排在前面，而不是按差价有多宽：订单簿深的窄差价，可能比订单簿薄的宽差价赚得更多。

还有哪些成本？

• 两家交易所上都要事先存有资金和币。要在同一时刻于一家买入、在另一家卖出，您需要在第一家持有美元（或该市场计价所用的稳定币），在第二家持有该币。转移任一资产都需要时间，还有信号没有计入的提现手续费。
• 再把它们转回来。每做一次，一家交易所上的币就会变多，另一家上的美元也会变多；想再做一次，就得重新平衡，再提现一次，再等一次。
• 不完全等于一美元的美元。许多市场以 USDT 或 USDC 计价，二者都应当值一美元，交易价格也接近一美元，但并不完全相等（为什么价格不同）。信号在比较任何价格之前都会先换算它们，所以差价不会只是某个稳定币自身的价格。不过，如果您在一家交易所卖出换得 USDT，在另一家用美元买入，您手里留下的就是另一种“美元”，换回来还要付出一些成本。

差价能持续多久？

大多数差价几秒内就会出现又消失：交易者会把它们抹平。“已存在”显示每个差价扣费后已存在多久，从页面开始读取时算起，页面开始读取时就已存在的会带一个 +；在宽屏上，旁边的一条曲线画出它最近十分钟的情况。“新”标出自页面开始读取以来出现的差价，“持续存在”标出在曲线覆盖的整整十分钟里都存在的差价。一直存在的差价通常事出有因，比如提现缓慢或暂停（持续存在的差价）。“有新信号时通知我”会在页面打开期间、有差价扣费后出现时，让您的浏览器通知您：已经存在的不算，成交额低的市场上的也不算。

如何看懂信号上的列表

1. “金额（USD）”是您在较便宜的一家交易所要花的钱：US$1,000、US$1万、US$5万，或自行输入。“吃单手续费”可选各交易所的“标准”费率，或“我的等级”：您在币种页面的交易模拟器中为每家交易所设置的等级。
2. 每一行是一个币种此刻最好的一对交易所：在同一时刻于第一家“按卖价买入”、在第二家“按买价卖出”。点击币种名称即可打开其页面，两边的订单簿都在那里。
3. “扣费后”是按最优价格，买价高出卖价的部分占卖价的比例，再减去两边吃单手续费；其下方是扣费前的差价，以及手续费吃掉的部分。
4. “可达”和“按 US$1万”是沿两边订单簿逐档计算的结果，只计算前十个：差价能延伸多远，以及您的金额能得多少。列表按您的金额能得多少排序，最多的排在前面。
5. “已存在”为每个差价计时；适用时，币种名称旁会标上“新”“持续存在”“成交额低”或“发行方不同”。
6. 列表下方，“成交额低的市场：标出，不隐藏”收录一天成交额低于 US$10万的市场上的差价，排在其他差价之后，也不逐档计算；然后是“扣费前交叉、扣费后消失”，最接近盈利的排在前面。
7. “查看计算”展开一行：按最优价格的差价、沿订单簿逐档的结果、按您的金额能得多少，以及它已存在多久；然后是每家交易所的最优价格、吃单手续费和 24 小时成交额。

它没有计入什么

• 在交易所之间转移资金。提现和充值都需要时间和手续费，交易所也可能放缓或暂停它们。
• 价格会变。价格最多是 15 秒前的，订单簿大约每分钟逐档计算一次：别的交易者可能先吃掉同一档。交易前，请先在交易所查看两边的订单簿，确认您想要的数量都能成交。
• 您能否同时使用两家。并非每家交易所都服务所有国家或所有客户。

在哪里找到它

信号：可从任一页面顶部进入，或点击现货总览表状态栏上的“信号”按钮；币种页上的“信号”按钮只为该币种打开列表（例如 Bitcoin 的）。链接可以带上您的选择：这个链接会以 US$5万、按您自己的等级打开它。每个币种页上都有两边的订单簿，以及按您自己的订单计算每家交易所成本的交易模拟器（例如 Bitcoin 页面上的）；现货排名则按扣费后的结果为交易所排名。在永续合约上，能赚钱的差价在资金费率上：资金费率套利。

不构成投资建议。价格在您阅读时仍在变动。