Operação de spread de futuros: um vencimento, duas exchanges

A operação de spread de financiamento recebe a diferença entre o financiamento de dois perpétuos enquanto ela durar. Os futuros com vencimento têm uma versão com data para acabar: short no futuro negociado mais caro em relação ao índice da própria exchange, long no mais barato do mesmo vencimento, e a diferença entre os prêmios dos dois é o que sobra quando ambos vencem. A página de futuros e opções de cada moeda encontra o par e faz a conta.

O que é a operação de spread de futuros?

Um futuro com vencimento é negociado acima ou abaixo do índice da própria exchange até vencer, e o prêmio dele é essa diferença como taxa anual (o que é o prêmio dos futuros). Num mesmo vencimento, os prêmios das exchanges podem diferir em um ou dois pontos percentuais ao ano. A operação vende o futuro mais caro e compra o mais barato, com a mesma quantidade de moedas em cada um. Se a moeda sobe, o long ganha o que o short perde; se cai, acontece o contrário. O que sobra é a diferença entre os dois prêmios.

Por que a diferença fica travada no vencimento?

Porque cada futuro tem liquidação financeira pelo índice da própria exchange. No vencimento, o futuro é o índice, então cada prêmio vai a zero. O short vendeu acima do próprio índice e ganha esse prêmio; o long comprou acima do dele e abre mão desse prêmio. No líquido, você fica com a diferença: a distância entre os dois quando você abriu a operação.

O financiamento pode mudar a cada pagamento; isto não. Mantenha as duas pernas até o vencimento, e a diferença sai a mesma, para qualquer lado que o preço vá no meio do caminho.

Por que na oferta de compra e na de venda, e não no meio?

Um short vende na oferta de compra, e um long compra na oferta de venda. A tabela Futuros por vencimento compara os prêmios no meio de cada livro de ofertas, o jeito justo de comparar exchanges (por que o meio do livro), mas ninguém negocia ali. Por isso, o site calcula a operação pelos preços em que ela seria feita: o prêmio do short na oferta de compra, e o do long na oferta de venda.

Atravessar os dois livros custa metade de cada spread, e isso pode levar a diferença inteira: um par a um ponto de distância no meio do livro ainda pode não render operação nenhuma. Se o prêmio do short na oferta de compra não estiver acima do prêmio do long na oferta de venda, o site deixa o par de fora.

Quanto as taxas levam?

Abrir cada perna custa a taxa taker padrão da exchange dela, sobre o valor da própria perna. O site conta as duas, a menos que você as desative, em Taxas para abrir, e mostra o que sobra em Líquido. Dois pontos percentuais ao ano num vencimento a 40 dias dão cerca de um quinto de um por cento de cada perna, e duas taxas taker podem levar boa parte disso.

Por que dois que vencem juntos?

A maioria desses futuros vence às 08:00 UTC; os futuros mensais da Coinbase vencem às 4 da tarde, no horário de Londres, sete ou oito horas depois, conforme a época do ano. Entre os dois vencimentos, uma perna fica aberta sozinha, e o preço pode se mover contra ela sem nada do outro lado.

Por isso, o site prefere dois futuros que vencem no mesmo momento. Ele só oferece um par que vence em horários diferentes quando esse par rende claramente mais após as taxas, uma vez e meia o outro, ou quando nenhum par que vence junto rende nada, e avisa, com o horário de vencimento de cada um.

Um exemplo, passo a passo

Digamos que o índice da moeda X esteja em US$ 100,00 em duas exchanges, A e B, faltando 40 dias para o vencimento que elas têm em comum:

Números de exemplo, não dados de mercado.

No vencimento, cada futuro vale o próprio índice, então, em 99,26 moedas, os US$ 0,26 entre os prêmios dão US$ 25,81, termine X em US$ 80 ou em US$ 120.

Como calcular no site

Na página de futuros e opções de uma moeda, a do Bitcoin ou a do Ethereum, a Operação de spread de futuros fica fechada abaixo de Futuros por vencimento: em qual futuro abrir o short e em qual abrir o long, cada um com o seu prêmio anualizado, a Diferença entre eles e quanto isso dá No vencimento, antes das taxas.

1. Calcular para um valor abre a operação no vencimento que rende mais ao ano após as taxas; a lista de vencimentos diz quanto cada um rende.
2. Digite o valor de Cada perna. As moedas que ele representa são as mesmas nas duas.
3. Leia Líquido: o que fica Travado no vencimento, menos as Taxas para abrir. Até o vencimento dá o horário de vencimento de cada um, e um cartão para cada perna mostra o prêmio, a taxa e o que há em oferta no melhor preço.

O que fica de fora

• Os dois índices. Cada exchange tem o seu, e os dois podem terminar a alguns dólares um do outro.
• Taxas de vencimento. Uma exchange pode cobrar uma quando o futuro vence; ela não entra na conta.
• Margem. Cada perna imobiliza a própria margem, na própria exchange, e um movimento forte contra uma delas pode fechá-la antes que o ganho da outra ajude.
• Tamanho. O melhor preço pode ter menos do que a sua perna; o resto seria negociado a um preço pior, o que o site avisa, mas não conta.
• Fechar antes. Antes do vencimento, nenhum dos prêmios foi a zero, e fechar as duas pernas custa os spreads de novo.

Onde encontrar

Na página de futuros e opções de todas as moedas, abaixo de Futuros por vencimento: Bitcoin, Ethereum, Solana e XRP. O índice de futuros e opções lista todas as moedas com opções em duas ou mais exchanges, e o ranking põe os prêmios de cada exchange contra os das outras. Para a mesma ideia nos perpétuos, leia a operação de spread de financiamento; para o que significa um prêmio anualizado, o prêmio dos futuros de cripto.

Não é recomendação de investimento. Os preços mudam enquanto você lê.