Prêmio dos futuros de cripto vs. financiamento dos perpétuos
Um futuro com vencimento fica acima ou abaixo do índice da moeda até vencer. Como ler o prêmio anualizado, por que costuma ser positivo e como se compara ao financiamento.
4 min de leitura
Antes dos perpétuos, todo futuro tinha data. Os futuros com vencimento continuam sendo negociados na maioria das grandes exchanges, e o site lê sete: Deribit by Coinbase, OKX, Bybit, Binance, Gate, Kraken e Coinbase. Cada vencimento tem um preço próprio, e a distância entre ele e o índice da moeda, como taxa anual, é o prêmio do futuro.
O que é um futuro com vencimento?
Um futuro com vencimento é um contrato para comprar ou vender uma moeda a um preço combinado agora, numa data futura. No vencimento, ele tem liquidação financeira pelo índice da exchange: o da Deribit by Coinbase, por exemplo, pela média do índice dela na meia hora antes das 08:00 UTC. Até lá, ele é negociado onde compradores e vendedores se encontram, acima ou abaixo do índice, e a distância se fecha conforme a data chega: no vencimento, o futuro é o índice.
O prêmio anualizado
O site escreve essa distância como taxa anual, para que um vencimento daqui a uma semana e outro daqui a um ano possam ser comparados: a razão entre o preço do futuro e o índice, menos um, dividida pelos anos que faltam. Digamos que um futuro esteja a US$ 101 com o índice a US$ 100, faltando três meses: 1% em um quarto de ano dá 4% ao ano. O mesmo 1% faltando um ano daria 1% ao ano.
Cada prêmio é o preço do futuro no meio do livro de ofertas sobre o índice da própria exchange, então a comparação é feita na mesma base. Um futuro acima do índice está em contango; abaixo dele, em backwardation.
Por que o prêmio costuma ficar acima de zero
Comprar um futuro em vez da moeda deixa o dinheiro livre até a data, para render juros ou servir de margem em outras operações, então o comprador paga por esse tempo e o preço fica acima do índice. A demanda soma a isso: quem quer ficar long com alavancagem puxa os futuros para cima, e, numa onda de vendas, quando há mais gente querendo sair do que entrar, o prêmio pode cair abaixo de zero.
Vencimento a vencimento, em três exchanges, os prêmios anualizados poderiam ficar assim:
| Vencimento (exemplo) | A | B | C |
|---|---|---|---|
| Em 2 semanas | 6,50% | 5,70% | 5,40% |
| Em 6 semanas | 5,90% | 5,50% | 5,90% |
| Em 3 meses | 5,60% | 5,30% | 5,50% |
| Em um ano | 5,40% | 5,30% | 5,40% |
Números de exemplo, não dados de mercado.
Os prêmios ficam quase planos de um vencimento a outro, e as exchanges, próximas em cada um, menos no mais curto, onde uma pequena diferença de preço vira uma diferença maior ao ano. Os do bitcoin estavam bem parecidos com isso em 14 de outubro de 2026: os futuros de 25 de dezembro estavam a 5,57% ao ano na Deribit by Coinbase, 5,34% na OKX e 5,47% na Bybit, e todos os vencimentos até setembro de 2027 ficavam entre 5,28% e 6,47%.
Futuros com vencimento e financiamento dos perpétuos
Um perpétuo não tem data, então, em vez de encontrar o índice no vencimento, ele paga financiamento: os longs pagam aos shorts enquanto ele é negociado acima do índice, e recebem enquanto está abaixo (taxas de financiamento, lado a lado). O financiamento ao ano de um perpétuo e o prêmio anualizado de um futuro medem praticamente a mesma coisa, o preço de manter um long. A diferença é quando esse preço é definido:
- O prêmio de um futuro é definido quando você opera. Compre a moeda e venda um futuro, e o prêmio é seu no vencimento, aconteça o que acontecer no meio do caminho, desde que as duas pernas sejam mantidas. Essa é a operação de cash and carry.
- O financiamento de um perpétuo flutua. Ele é pago a cada hora, a cada quatro horas ou a cada oito, e pode mudar a cada pagamento; a mesma operação com um perpétuo recebe o financiamento que vier (a base do perpétuo).
Então os dois dizem onde é mais barato manter um long. Digamos que um futuro esteja a 5% ao ano e o financiamento do perpétuo a 10%: enquanto o financiamento ficar ali, o futuro é o jeito mais barato de manter um long, e o perpétuo, o short mais bem pago.
Por que alguns prêmios ficam de fora
Perto do vencimento, uma taxa anual amplia tudo: a dois dias do vencimento, uma diferença de 0,05% vira 9% ao ano. Em 14 de outubro de 2026, o futuro de bitcoin da Gate para 16 de outubro saiu a +123% ao ano e o da Bybit a −25%, a dois dias do vencimento; nenhum dos dois dizia nada sobre o mercado. Por isso o site não mostra prêmio a menos de uma semana do vencimento, nem onde o spread do livro de ofertas é largo demais para determinar o prêmio com precisão de um ponto percentual ao ano.
Como ler os futuros no site
- Abra a página de uma moeda, a do Bitcoin ou a do Ethereum. Futuros por vencimento dá o prêmio anualizado de cada exchange em cada vencimento, e a Diferença entre o mais alto e o mais baixo, em pontos.
- Semanais e diários acrescenta os vencimentos mais próximos, onde eles estão listados.
- No ranking, Exchanges de futuros com vencimento compara os prêmios de cada exchange com o valor do meio entre os das outras, nos vencimentos que elas têm em comum: Contra as outras. Acima de zero, os futuros dela são negociados mais caros.
- Compare com o financiamento da moeda na página de perpétuos dela.
O que o prêmio deixa de fora
- O contrato. Os futuros de bitcoin da Deribit by Coinbase e da OKX têm margem em bitcoin, e os da Bybit em USDT, então o mesmo prêmio traz riscos diferentes.
- As taxas e a moeda. Um cash and carry paga para comprar a moeda e para vender o futuro, e imobiliza o valor inteiro.
- Os contratos em aberto da Coinbase. Os futuros dela são comparados, mas os contratos em aberto dela não podem ser lidos por um navegador, então não entram na conta.
- O tempo. É agora, e os prêmios mudam com o mercado.
Não é recomendação de investimento. Os preços mudam enquanto você lê.
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