Ordre au marché sur options crypto : ce qu’il coûte vraiment

Le prix qu’affiche une chaîne d’options est le meilleur, et il s’accompagne d’une taille : la quantité disponible à ce prix. Un ordre au marché plus gros exécute le reste au prix suivant, puis au suivant : en moyenne, vous payez donc plus que le prix affiché à l’écran. Sur une option, le prix suivant peut être assez loin.

Sur le site, la page des contrats à terme et des options de chaque crypto a un simulateur d’ordre sur options qui fait le calcul : il parcourt le carnet propre à chaque plateforme pour une option, ajoute les frais et classe les plateformes pour votre montant.

Comment s’exécute un ordre au marché ?

Un achat au marché prend d’abord le prix vendeur le plus bas, puis le suivant quand il est épuisé, jusqu’à ce que le montant soit exécuté. Son prix moyen est la moyenne de ces prix, pondérée par la quantité prise à chacun ; l’écart entre ce prix moyen et le meilleur prix vendeur est le coût de la taille. Une vente descend les prix acheteur de la même façon. Sur le spot, c’est le même parcours (ce que la profondeur change pour un gros ordre).

Pourquoi est-ce plus cher sur les options ?

Parce que les carnets d’options sont moins profonds. Une crypto a un seul marché spot sur chaque plateforme, mais un très grand nombre d’options, chaque prix d’exercice de chaque échéance, un call et un put à chacun, et ceux qui les cotent répartissent leur taille entre toutes. Chaque carnet contient moins, et ses prix sont plus espacés.

Près de la monnaie, là où se font la plupart des transactions, les carnets sont les plus profonds et les spreads les plus serrés. En s’en éloignant, la quantité disponible diminue et les écarts se creusent : le même montant va donc plus loin dans le carnet. La chaîne n’affiche que le meilleur prix et la quantité disponible à ce prix (comment la lire) ; au-delà, c’est le carnet qui compte.

Qu’ajoutent les frais ?

Un ordre au marché prend ce qui est déjà dans le carnet : chaque exécution paie donc des frais taker. Le simulateur compte le taux taker standard de chaque plateforme, une part du prix de l’indice de la crypto pour chaque unité d’options, plafonnée à une part du prix de l’option elle-même. Les frais de chaque exécution se calculent à son propre prix : sur une option bon marché éloignée de la monnaie, c’est donc le plafond que vous payez.

Comment comparer des prix dans des monnaies différentes ?

Deribit by Coinbase et OKX cotent les options sur le bitcoin et l’ether en crypto, Bybit en tether (USDT) ; celles de Solana et de XRP sont en dollars ou dans un jeton en dollars, comme l’USDC (les options réglées en crypto ou en tether). Le simulateur donne donc chaque prix moyen dans la monnaie de la plateforme et en dollars : la crypto au prix à terme de chaque plateforme, le tether et l’USDC aux taux de Kraken.

Les dollars disent ce que vous paieriez. La volatilité implicite à laquelle correspond le prix moyen, au prix à terme de la plateforme, compare la même option directement d’une plateforme à l’autre, quelle que soit sa monnaie (la volatilité implicite expliquée). Un gros achat paie une volatilité plus haute que le seul meilleur prix : le parcours du carnet, en points de volatilité.

Pourquoi la plateforme la moins chère peut-elle changer avec le montant ?

Parce que le prix le plus bas et la plus grande quantité derrière lui ne sont pas toujours sur la même plateforme. Disons que B a le prix vendeur le plus bas, mais seulement 4 à ce prix, C un peu plus cher avec 12, et A un peu plus cher encore avec 30. Un achat au marché sur chacune, frais compris :

Chiffres donnés à titre d’exemple, pas des données de marché.

Pour 1, le prix de B l’emporte. Pour 10, B s’épuise et exécute le reste plus haut : C est donc la moins chère. Pour 50, la profondeur de A l’emporte, avec 123,67 $US de moins que B, la plateforme au prix le plus bas. La plateforme la moins chère selon le simulateur ne l’est que pour votre montant.

La vente fonctionne-t-elle de la même façon ?

Oui, dans l’autre sens. Une vente au marché prend le prix acheteur le plus haut, puis le suivant plus bas : sa moyenne est donc sous le meilleur prix acheteur, et les frais sont déduits de ce que vous recevez. Passez Côté sur Vendre, et la meilleure plateforme est celle qui paie le plus, pas le moins : Paie le plus, Face à la pire et Volatilité reçue.

Comment utiliser le simulateur d’ordre sur options

1. Ouvrez la page des contrats à terme et des options d’une crypto, celle de Bitcoin par exemple : le Simulateur d’ordre sur options est après la chaîne d’options.
2. Choisissez le Côté, l’Échéance, le Prix d’exercice (celui à la monnaie est signalé) et Call ou Put, puis un montant en crypto, tapé ou choisi parmi les montants prédéfinis à côté du champ. Les frais sont compris, sauf si vous désactivez Inclure les frais taker.
3. Lisez La moins chère, la plateforme qui l’exécute pour le moins, avec son total ; Face à la plus chère, l’économie face à la plus chère qui l’exécute en entier ; et Volatilité payée, la volatilité à laquelle correspond son prix moyen.
4. Puis le tableau, la moins chère d’abord avec la mention Meilleure : le prix moyen de chaque plateforme en dollars et dans sa propre monnaie, sa volatilité, Exécution dans le carnet (la quantité à chaque prix), les frais, Vous payez et Face à la meilleure. Un carnet qui ne peut pas exécuter le montant indique ce qu’il contient.
5. Sur les pages de Bitcoin et d’Ethereum, Acheter sur l’une, vendre sur l’autre ? indique si les meilleurs prix de Deribit by Coinbase et d’OKX se croisent sur cette option.

Ce que le simulateur laisse de côté

• Les carnets bougent. Ils sont redemandés chaque minute tant que la carte est sur la page : les prix datent donc d’une minute au plus.
• L’ordre au marché n’est pas la seule façon de trader. Un ordre à cours limité attend dans le carnet à votre prix au lieu de le parcourir, et peut ne pas être exécuté.
• Fermer coûte à nouveau. Vendre avant l’échéance parcourt les prix acheteur et paie de nouveaux frais.
• Les taux standard. Le taux taker standard de chaque plateforme, pas celui de votre propre palier.

Où le trouver

Le simulateur est sur la page des contrats à terme et des options de chaque crypto : celle de Bitcoin, d’Ethereum, de Solana et de XRP. Le tableau des contrats à terme et des options liste chaque crypto qui a des options sur deux plateformes ou plus, et le classement range les plateformes d’options. Pour le cas où le prix acheteur d’une plateforme dépasse le prix vendeur d’une autre, voyez l’arbitrage d’options crypto.

Pas un conseil financier. Les carnets bougent pendant que vous les lisez.