Lire une chaîne d’options crypto sur plusieurs plateformes

Une chaîne d’options est la liste de toutes les options d’une même échéance : les prix d’exercice, un call et un put à chacun, et les prix que proposent acheteurs et vendeurs. La plupart des sites montrent la chaîne d’une seule plateforme. Quand les options d’une même crypto se négocient sur plusieurs plateformes, le site met leurs chaînes côte à côte, prix d’exercice par prix d’exercice, en volatilité implicite, et signale le meilleur prix de toutes.

Que contient une chaîne d’options ?

• L’échéance. Toutes les options d’une chaîne expirent à la même date, à 08:00 UTC sur les plateformes présentées ici.
• Les prix d’exercice. Les prix auxquels les options peuvent être exercées, plus rapprochés près du prix de la crypto, plus espacés quand on s’en éloigne.
• Calls et puts. À l’échéance, un call (option d’achat) paie ce dont le prix de règlement dépasse son prix d’exercice, et un put (option de vente) ce dont il lui est inférieur. Les options présentées ici sont européennes : elles ne paient qu’à l’échéance, en espèces.
• Le prix acheteur et le prix vendeur. Le plus qu’un acheteur paiera et le moins qu’un vendeur acceptera, avec la quantité proposée à chacun.
• À la monnaie. Le prix d’exercice le plus proche du prix à terme, le prix fixé aujourd’hui pour la crypto à l’échéance. C’est là que se font la plupart des transactions, et que les spreads sont les plus serrés.

Le site exprime chaque prix acheteur et vendeur en volatilité implicite : le même prix d’exercice se compare ainsi directement d’une plateforme à l’autre, même quand elles cotent à partir de prix à terme différents et dans des monnaies différentes (la volatilité implicite expliquée).

Calls, puts et prix à terme

Le prix à terme est le prix de la crypto pour la date d’échéance, un peu au-dessus du prix actuel quand les contrats à terme se négocient avec une prime. Une ligne le signale dans la chaîne du site, avec la plateforme dont il provient : pour les options sur le bitcoin du 30 octobre, le 14 octobre 2026, « Prix à terme 83 594,95 $US sur Deribit by Coinbase ». Au-dessus, les calls sont hors de la monnaie : ils ne paieraient rien si le prix se réglait là où on l’attend. En dessous, ce sont les puts. Les options hors de la monnaie sont les plus échangées : c’est pourquoi le site trace la volatilité de chaque plateforme par prix d’exercice à partir de ses calls au-dessus du prix à terme et de ses puts en dessous.

Le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur

Pour chaque prix d’exercice, le site prend le prix acheteur et le prix vendeur de chaque plateforme et signale les meilleurs : le prix acheteur le plus haut et le prix vendeur le plus bas, chacun avec la plateforme qui le propose et la quantité offerte. Des calls sur trois plateformes, prix acheteur et vendeur en volatilité, en pourcentage par an :

Chiffres donnés à titre d’exemple, pas des données de marché.

Lisez une ligne : le meilleur des trois est plus serré que la cotation de n’importe quelle plateforme prise seule. À 100, il y a 0,3 point entre le prix acheteur de C et le prix vendeur de B, alors que le spread de A est à lui seul d’un point entier. Les positions ne sont pas toujours là où se trouve le meilleur prix. Le 14 octobre 2026, sur les calls bitcoin du 30 octobre, à la monnaie, le meilleur des trois ne faisait que 0,1 point de large, le prix acheteur de Bybit face à un prix vendeur partagé par OKX et Bybit, tandis que Deribit by Coinbase, qui détenait l’essentiel de l’intérêt ouvert, affichait un spread de 0,6.

Croisé : le prix acheteur d’une plateforme au-dessus du prix vendeur d’une autre

À 105 dans le tableau, le prix acheteur de C, 34,3, est au-dessus du prix vendeur de B, 34,2, et le site donne à ce prix d’exercice la mention Croisé. Cela arrive : le même jour, le prix acheteur de Bybit sur le call bitcoin de prix d’exercice 90 000 dépassait le prix vendeur d’OKX, 33,8 contre 33,7. On dirait un gain sans risque : acheter sur l’une, vendre sur l’autre. Ce n’en est pas tout à fait un :

• Chacune calcule la volatilité à partir de son propre prix à terme. La même volatilité correspond à un prix légèrement différent sur chacune.
• Elles se règlent sur leur propre indice, à la même heure, mais pas forcément au même prix.
• Les frais et la marge. Chaque jambe paie des frais et immobilise de la marge sur sa propre plateforme.
• La taille et le temps. Les cotations sont lues à quelques secondes d’intervalle, et ne valent que pour la quantité proposée au meilleur prix.

Un croisement d’un dixième de point mérite donc un coup d’œil, mais ce n’est pas de l’argent qu’il suffit de ramasser.

Comment lire la chaîne sur le site

1. Ouvrez Options Bitcoin par prix d’exercice sur la page de Bitcoin, ou la même chaîne sur celle d’Ethereum.
2. Choisissez une échéance. La chaîne s’ouvre sur la prochaine échéance mensuelle ; chacune des autres est un bouton à côté.
3. Choisissez Calls ou Puts, puis Volatilité, ou Prix pour lire les montants eux-mêmes.
4. Lisez la ligne d’un prix d’exercice : les colonnes Acheteur et Vendeur de chaque plateforme, puis Meilleur acheteur et Meilleur vendeur, chacun avec la plateforme qui le propose et la quantité offerte. À la monnaie signale le prix d’exercice le plus proche du prix à terme.
5. Sous la chaîne, Volatilité par prix d’exercice trace la volatilité repère de chaque plateforme sur tous les prix d’exercice : le smile de volatilité.

Ce que la chaîne laisse de côté

• La profondeur au-delà du meilleur prix. Seule la quantité proposée au meilleur prix y figure ; un ordre plus gros va plus loin dans le carnet.
• Les frais, qui diffèrent d’une plateforme à l’autre.
• Les grecques. Le delta, le gamma, le vega et le thêta, qui disent comment le prix d’une option évolue avec la crypto, le temps et la volatilité, ne sont pas affichés.
• Les stratégies à plusieurs jambes. Les spreads et les combinaisons, cotés comme un tout, sont propres à chaque plateforme.

Pas un conseil financier. Les prix bougent pendant que vous les lisez.