Arbitrage de taux de financement : le temps d’amortir les frais

Le trade sur écart de financement tient un short là où le financement paie le plus les shorts et un long là où il coûte le moins aux longs, avec la même quantité de crypto de chaque côté : les mouvements de prix s’annulent, et il reste la différence de financement. L’ouvrir n’est pas gratuit : chaque jambe paie des frais taker, et vendre dans un carnet tout en achetant dans un autre coûte un peu plus. La question est donc de savoir combien de jours de financement il faut pour amortir tout cela. La page Signaux sur les perpétuels donne les chiffres de toutes les cryptos à la fois.

Comment le trade rapporte-t-il ?

Sur chaque plateforme, le financement circule entre longs et shorts : quand le taux est positif, les longs paient les shorts ; sous zéro, les shorts paient les longs. Les plateformes le versent toutes les heures, toutes les huit heures ou en continu : le site écrit donc chaque taux en taux annuel, pour pouvoir les comparer (les taux de financement, côte à côte). L’écart est le taux de la jambe short moins celui de la jambe long, en points par an, et une journée d’écart vaut le montant de chaque jambe multiplié par l’écart, divisé par 365 : sur 10 000 $US par jambe, un écart de 100 points par an fait 27,40 $US par jour.

Que coûte l’ouverture ?

• Les deux frais taker, ceux de chaque jambe, calculés sur la valeur de chaque jambe. La page Signaux les compte au taux standard de chaque plateforme, ou à vos propres paliers.
• Croiser les deux carnets. Le short vend aux prix acheteur de sa plateforme et le long achète aux prix vendeur de l’autre, en descendant dans chaque carnet pour votre montant. Sur la page Signaux, c’est Entrée : ce que rapporte la vente du short face à ce que coûte le long, en pourcentage et en dollars, calculé en parcourant les carnets pour les dix premiers trades. Sous zéro, elle joue contre vous, et c’est perdu si les deux prix se sont rejoints au moment de clôturer.

Fermer les deux jambes plus tard coûte de nouveau les frais et le croisement ; la page Signaux ne compte que l’ouverture.

Combien de jours de financement pour l’amortir ?

Divisez ce que coûte l’ouverture par ce que rapporte une journée de financement : coût d’ouverture ÷ financement d’une journée donne le nombre de jours qu’il faut. Disons que chaque jambe fait 10 000 $US, que les deux frais taker d’ouverture font 10,00 $US et que la colonne Entrée indique −0,12 %, soit 12,00 $US contre vous : 22,00 $US en tout pour ouvrir.

Chiffres donnés à titre d’exemple, pas des données de marché.

Sur la page Signaux, Net, 24 h est une journée de financement moins les deux frais d’ouverture : un trade peut donc y être sous zéro et amortir malgré tout ses frais en quelques jours, si les taux se maintiennent. « Entrée » n’y figure pas ; là où elle est sous zéro, ajoutez-la, comme le fait le tableau.

Pourquoi regarder les sept derniers jours ?

Chaque plateforme révise son taux à chaque versement : un écart bien plus large aujourd’hui que sur la semaine est donc sans doute un pic, qui peut avoir disparu au prochain versement (les pics de taux de financement). 7 jours, à côté de la colonne Écart, est le même écart sur les sept derniers jours, d’après l’historique de financement de chaque plateforme, là où les deux en publient un qu’un navigateur peut lire.

Calculé sur l’écart de la semaine, le nombre de jours pour l’amortir est une estimation plus stable. Disons, à titre d’exemple, que l’écart d’une crypto est de 68,7 points par an aujourd’hui et de 12,4 sur la semaine, avec 10 000 $US par jambe et 40,00 $US d’ouverture. Aux taux d’aujourd’hui, 18,82 $US par jour l’amortissent en 2,1 jours ; à ceux de la semaine, avec 3,40 $US par jour, il en faut 11,8.

Qu’est-ce qui peut mal tourner ?

• Les taux sont révisés à chaque versement. L’écart est celui d’aujourd’hui, pas une promesse : il peut se réduire, disparaître ou s’inverser en quelques heures.
• Les deux prix s’écartent. Les mouvements de prix ne s’annulent que tant que les prix des deux plateformes bougent ensemble. Si celui du short monte face à celui du long d’ici la clôture, la différence est perdue, et elle peut dépasser le financement encaissé.
• Chaque jambe immobilise sa propre marge, sur sa propre plateforme. Un fort mouvement contre l’une peut forcer sa fermeture avant que le gain de l’autre ne compense (les liquidations crypto expliquées).
• Les versements tombent à des moments différents. Une plateforme paie toutes les heures, une autre toutes les huit : une journée à un taux annuel est une moyenne, et une jambe fermée juste avant son versement le manque.
• La fermeture coûte encore autant : les deux frais et le croisement des deux carnets, que la page Signaux ne compte pas.

Comment lire la page Signaux sur les perpétuels

1. Chaque jambe (USD) fixe la taille de chaque côté : 1 k $US, 10 k $US, 50 k $US ou le vôtre. Les Frais taker sont au taux Standard de chaque plateforme, ou à Mes paliers, ceux du simulateur d’ordre de la page d’une crypto.
2. Chaque ligne est l’écart de financement le plus large d’une crypto, hors marchés à faible volume : Short là où le financement paie le plus les shorts, Long là où il coûte le moins aux longs, chacun à son taux annuel.
3. Écart est le taux du short moins celui du long, en points par an ; 7 jours, le même sur les sept derniers jours.
4. Net, 24 h est une journée aux taux d’aujourd’hui moins les deux frais taker d’ouverture. La liste est triée selon ce chiffre, le plus élevé en premier.
5. Entrée, 10 k $US est ce que coûte le croisement des deux carnets pour votre montant, calculé pour les dix premiers ; En tête depuis, depuis combien de temps ces deux plateformes forment la paire la plus large.
6. Voir le calcul ouvre une ligne : Financement, prochaines 24 h si les taux d’aujourd’hui se maintiennent, Frais d’ouverture, Croiser les deux carnets et 7 derniers jours, puis le taux de chaque jambe, ses versements et son intérêt ouvert.
7. Sous la liste, Sur des marchés à faible volume : marqués, pas masqués réunit les paires qui comptent un marché ayant échangé moins de 100 k $US en un jour, dont les taux sont les plus larges de tous ; puis Perpétuels à prix décalés, le prix acheteur d’une plateforme au-dessus du prix vendeur d’une autre sur le même perpétuel, après les deux frais.

Où la trouver

La page Signaux sur les perpétuels, depuis l’en-tête, ou depuis le bouton Signaux du tableau des perpétuels et de la page des perpétuels de chaque crypto (celle de Bitcoin, par exemple). La page des perpétuels de chaque crypto calcule sa propre paire sous Trade sur écart de financement (celle de Bitcoin), et trace les versements de chaque plateforme sur 7 ou 30 jours (l’historique du taux de financement). Le classement des perpétuels range les plateformes selon l’intérêt ouvert et le financement. Sur le spot, l’écart qui rapporte est dans les prix : l’arbitrage crypto après frais.

Pas un conseil financier. Les taux bougent pendant que vous les lisez.