Arbitrage crypto : pourquoi peu d’écarts survivent aux frais

Le prix d’une crypto n’est jamais tout à fait le même sur deux plateformes (pourquoi les prix diffèrent). De temps à autre, les acheteurs d’une plateforme proposent plus que ce que demandent les vendeurs d’une autre. Achetez à ces vendeurs et vendez à ces acheteurs au même moment, et la différence est à vous : c’est l’arbitrage entre plateformes. La plupart de ces écarts sont plus petits que les frais des deux transactions, et la plupart des autres sont plus petits qu’il n’y paraît dès qu’un ordre dépasse les meilleurs prix. La page Signaux fait ces calculs pour toutes les cryptos à la fois.

Que veut dire « croisé » entre deux plateformes ?

Sur une même plateforme, le meilleur prix acheteur, le plus qu’un acheteur paiera, est toujours sous le meilleur prix vendeur, le moins qu’un vendeur acceptera, sinon l’échange aurait déjà eu lieu. D’une plateforme à l’autre, rien ne les oblige à se rejoindre. Quand le meilleur prix acheteur d’une plateforme dépasse le meilleur prix vendeur d’une autre, les deux sont croisés. Achetez au prix vendeur sur l’une, vendez au prix acheteur sur l’autre, et vous détenez la même quantité de crypto qu’avant ; quoi que fasse le prix ensuite, l’écart reste à vous.

La page Signaux ne compte un écart que sur des prix sur lesquels elle peut s’appuyer : de moins de 15 secondes, venant de carnets dont le spread ne dépasse pas 5 %, sur des marchés ouverts, et en dollars, les prix en USDT, USDC et USDG étant convertis aux taux de Kraken. Jupiter et CoW Protocol cotent des swaps au lieu de tenir des carnets : ils ne sont pas classés.

Pourquoi les frais absorbent-ils la plupart des écarts ?

Chaque transaction paie les frais taker de sa plateforme, un pourcentage du montant échangé : les uns à l’achat, les autres à la vente. Un écart ne rapporte donc que s’il est plus large que les deux frais réunis. Disons que, sur une transaction de 10 000 $US, les deux frais font 20 $US :

Chiffres donnés à titre d’exemple, pas des données de marché.

Un écart plus étroit que les deux frais fait perdre de l’argent, quel que soit le montant qui y passe. Sur Bitcoin, la plateforme la moins chère et la plus chère sont en général à quelques points de base l’une de l’autre, un point de base valant 0,01 % : sur 10 000 $US, quelques dollars, rarement assez pour les deux frais (pourquoi les prix diffèrent). C’est pourquoi la liste de la page Signaux est courte, et pourquoi Croisés avant frais, pas après figure en dessous : les plus proches d’être rentables, qu’un palier de frais plus bas, ou un écart un peu plus large, ferait entrer dans la liste.

Le dernier de ces cas, sur la crypto X, calculé au centime près :

Chiffres donnés à titre d’exemple, pas des données de marché.

Pourquoi la taille de votre ordre compte-t-elle ?

Les meilleurs prix ne portent qu’une tranche : la quantité proposée au prix vendeur le plus bas, et demandée au prix acheteur le plus haut. Un ordre plus gros va au-delà, en achetant à des prix vendeur plus élevés sur une plateforme et en vendant à des prix acheteur plus bas sur l’autre (ce que la profondeur change pour un gros ordre). Chaque tranche plus profonde offre un écart plus étroit, jusqu’à ce que la suivante ne rapporte plus rien après les deux frais. Disons que les deux carnets de X se présentent ainsi :

Chiffres donnés à titre d’exemple, pas des données de marché.

L’écart va jusqu’aux 120 premières unités, soit 12 016 $US frais compris, et rapporte 9,96 $US jusque-là ; la tranche suivante ferait perdre de l’argent. Ainsi, 10 000 $US rapportent 8,96 $US, et non les 14,95 $US que laissaient espérer les meilleurs prix, et 50 000 $US ne rapportent pas plus que 12 016 $US.

C’est pourquoi la page Signaux parcourt les deux carnets d’ordres pour les dix premiers de sa liste, environ une fois par minute. Va jusqu’à indique combien peut passer avant que l’écart soit épuisé, et ce que cela rapporte après les deux frais ; À 10 k $US, ce que rapporte votre montant, ou l’écart jusqu’au bout s’il s’épuise avant. La liste est classée selon ce chiffre, le plus élevé en premier, et non selon la largeur de l’écart : un écart étroit sur des carnets profonds peut rapporter plus qu’un écart large sur des carnets peu profonds.

Qu’est-ce que cela coûte d’autre ?

• De l’argent et des cryptos déjà sur les deux plateformes. Acheter sur l’une et vendre sur l’autre au même moment suppose d’avoir des dollars (ou le stablecoin dans lequel le marché est coté) sur la première et la crypto sur la seconde. Déplacer l’un ou l’autre prend du temps, et coûte des frais de retrait que la page Signaux ne compte pas.
• Les ramener ensuite. Chaque trade laisse plus de cryptos sur une plateforme et plus de dollars sur l’autre ; recommencer suppose de rééquilibrer, avec un autre retrait et une autre attente.
• Un dollar qui n’en est pas tout à fait un. Beaucoup de marchés sont cotés en USDT ou en USDC, chacun censé valoir un dollar et s’échangeant près de ce prix, mais pas exactement (pourquoi les prix diffèrent). La page Signaux les convertit avant de comparer quoi que ce soit : un écart n’est donc pas le simple reflet du prix d’un stablecoin. Mais vendez contre des USDT sur une plateforme et achetez avec des dollars sur l’autre, et vous vous retrouvez avec un autre dollar, dont la reconversion a un coût.

Combien de temps durent les écarts ?

La plupart s’ouvrent et se referment en quelques secondes : ce sont les traders qui les referment. Ouvert depuis indique depuis combien de temps chacun est ouvert après frais, à compter du moment où la page a commencé sa lecture, avec un + s’il était déjà ouvert à ce moment-là ; sur un grand écran, une courbe à côté trace ses dix dernières minutes. Nouveau marque un écart ouvert depuis que la page a commencé sa lecture, et Persistant, un écart ouvert pendant les dix minutes entières que couvre la courbe. Un écart qui reste ouvert a en général une raison, comme des retraits lents ou suspendus (les écarts persistants). Me prévenir à chaque nouvel écart demande à votre navigateur de vous prévenir quand un écart s’ouvre après frais pendant que la page est ouverte : pas un écart déjà ouvert, ni un écart sur un marché à faible volume.

Comment lire la liste de la page Signaux

1. Montant (USD), c’est ce que vous dépenseriez sur la plateforme la moins chère : 1 k $US, 10 k $US, 50 k $US ou le vôtre. Les Frais taker sont au taux Standard de chaque plateforme, ou à Mes paliers : le palier que vous avez indiqué pour chacune dans le simulateur d’ordre de la page d’une crypto.
2. Chaque ligne est la meilleure paire de plateformes d’une crypto en ce moment : Achat au prix vendeur sur la première et Vente au prix acheteur sur la seconde, au même moment. Le nom de la crypto ouvre sa page, où se trouvent les deux carnets.
3. Après frais, c’est le prix acheteur au-dessus du prix vendeur, en part du prix vendeur, moins les deux frais taker, aux meilleurs prix ; en dessous, l’écart avant frais et ce que les frais en ont absorbé.
4. Va jusqu’à et À 10 k $US viennent du parcours des deux carnets, pour les dix premiers : jusqu’où va l’écart, et ce que rapporte votre montant. La liste est classée selon ce que rapporte votre montant, le plus élevé en premier.
5. Ouvert depuis chronomètre chaque écart, et Nouveau, Persistant, Faible volume ou Émetteurs différents s’affichent à côté du nom de la crypto quand ils s’appliquent.
6. Sous la liste, Sur des marchés à faible volume : marqués, pas masqués réunit les écarts sur des marchés qui ont échangé moins de 100 k $US en un jour, listés après les autres et non parcourus ; puis Croisés avant frais, pas après, les plus proches d’être rentables en premier.
7. Voir le calcul ouvre une ligne : l’écart aux meilleurs prix, en parcourant les carnets, à votre montant et depuis combien de temps il est ouvert, puis le meilleur prix de chaque plateforme, ses frais taker et ce qu’elle a échangé en 24 heures.

Ce que la page Signaux laisse de côté

• Les transferts d’argent entre plateformes. Les retraits et les dépôts prennent du temps et coûtent des frais, et une plateforme peut les ralentir ou les suspendre.
• Des prix qui bougent. Des prix qui datent de 15 secondes au plus, et des carnets parcourus environ une fois par minute : un autre trader peut prendre la même tranche avant vous. Vérifiez les deux carnets sur les plateformes avant de trader, pour la quantité voulue.
• Si vous pouvez utiliser les deux. Toutes les plateformes ne servent pas tous les pays, ni tous les clients.

Où la trouver

La page Signaux, depuis l’en-tête de n’importe quelle page ou le bouton Signaux de la barre d’état du tableau spot ; le bouton Signaux de la page d’une crypto ouvre la liste pour cette seule crypto (celle de Bitcoin, par exemple). Un lien peut inclure vos choix : celui-ci l’ouvre à 50 k $US, à vos propres paliers. La page de chaque crypto a les deux carnets, et le simulateur d’ordre, qui chiffre votre propre ordre sur chaque plateforme (celui de Bitcoin) ; le classement spot range les plateformes frais inclus. Sur les perpétuels, l’écart qui rapporte est dans le financement : l’arbitrage de taux de financement.

Pas un conseil financier. Les prix bougent pendant que vous les lisez.