Liquidations crypto expliquées : longs, shorts et cascades

L’effet de levier permet à un trader de tenir une position plus importante que l’argent qui la garantit. Cet argent, la marge, absorbe les pertes, et quand les pertes l’ont épuisée, la plateforme n’attend pas le trader : elle ferme la position elle-même. C’est une liquidation. Suivre les liquidations montre qui est forcé de sortir d’un marché, et quand, au moment même où cela se produit. La page des perpétuels de chaque crypto les affiche en direct, dans la section Intérêt ouvert et financement.

Qu’est-ce qu’une liquidation ?

Toute position à effet de levier a un prix de liquidation, calculé à partir de sa taille, de sa marge et des règles de la plateforme. Quand le marché l’atteint, la plateforme reprend la position et la ferme au prix du marché. La plupart des plateformes surveillent un prix repère, construit à partir de plusieurs marchés, plutôt que leur propre dernière transaction : une seule transaction aberrante ne liquide donc personne.

• Un long liquidé est vendu. Le prix a assez baissé pour épuiser la marge du long, et la plateforme vend la position.
• Un short liquidé est racheté. Le prix est assez monté contre le short, et la plateforme achète pour le fermer.

L’effet de levier détermine à quelle distance du marché se trouvent ces prix. Avec un levier de 10, un mouvement d’un peu moins de 10 % contre une position épuise sa marge ; avec un levier de 50, un peu moins de 2 %. Plus il y a de levier sur un marché, plus la mèche est courte.

Pourquoi les liquidations arrivent par vagues

Une liquidation est une transaction forcée dans le sens où va déjà le prix. Un long liquidé, c’est une vente sur un marché qui baisse : elle pousse le prix plus bas, jusqu’au prix de liquidation du long suivant, d’où une nouvelle vente. Cet enchaînement est une cascade, et c’est pourquoi les liquidations arrivent en rafales plutôt qu’une à une.

La même chose se produit à la hausse avec les shorts : des achats forcés alors que le prix monte, le moteur d’un short squeeze.

Comment les suivre sur le site

1. Ouvrez la page des perpétuels d’une crypto, comme celle de Bitcoin, et trouvez Variation de l’intérêt ouvert sous Intérêt ouvert et financement.
2. Observez la bande sous ses courbes. Chaque liquidation vient s’y placer au moment où elle a eu lieu : ▼ pour un long liquidé, ▲ pour un short, d’autant plus gros que la liquidation est importante. Les courbes au-dessus montrent l’intérêt ouvert qui change aux mêmes moments.
3. Survolez une marque. L’infobulle liste d’abord les liquidations de ce moment : le côté, la plateforme, la taille et la valeur.

Sous le graphique, Liquidations les additionne depuis que vous avez ouvert la page, longs et shorts, en montant et en nombre, et liste les dernières, de la plus récente à la plus ancienne. Ses notes indiquent de quelles plateformes viennent les flux de la liste, quelles plateformes n’en publient aucune lisible par un navigateur, et lesquelles en envoient au plus une par seconde pour chaque marché et chaque sens, si bien qu’une vague de liquidations paraît plus petite qu’elle ne l’a été.

Ce que les liquidations peuvent vous apprendre

• Qui est forcé de sortir. Une série de ▼ signifie que des longs sont fermés alors que le prix baisse ; une série de ▲, que des shorts le sont alors qu’il monte.
• Si un mouvement est porté par des transactions forcées. Un mouvement brusque accompagné d’une rafale de liquidations est en partie fait de ventes ou d’achats forcés, qui peuvent s’arrêter aussi soudainement qu’ils ont commencé une fois éliminées les positions trop exposées.
• Ce que fait l’intérêt ouvert. Les liquidations ferment des positions : l’intérêt ouvert baisse donc à mesure qu’elles arrivent. Un intérêt ouvert qui baisse sans liquidations pour l’expliquer signifie que les traders ferment eux-mêmes leurs positions (l’intérêt ouvert expliqué).
• Où le levier s’accumulait. Une forte concentration de liquidations sur une plateforme et pas sur les autres montre où les traders avaient le plus emprunté.

Ce que la bande laisse de côté

• Seulement depuis l’ouverture de la page. C’est une vue en direct, pas un historique.
• Toutes les plateformes ne les publient pas. Certaines gardent leurs liquidations pour elles, et d’autres n’en publient qu’un échantillon : les notes sous la liste disent lesquelles.
• Seulement les marchés que la page compare, ceux dont les courbes sont sur le graphique.
• La valeur d’une liquidation est sa taille au prix auquel elle a été fermée, qui, sur un marché rapide, peut être bien loin du prix d’un instant plus tôt.

Pas un conseil financier. Les prix bougent pendant que vous les lisez.