DEX vs CEX : lequel offre le meilleur prix ?

Utiliser une plateforme d’échange décentralisée, un DEX, voulait autrefois dire faire un swap contre un pool de jetons, à un prix qui bougeait à mesure que vous tradiez. Beaucoup de DEX ont désormais leurs propres carnets d’ordres, avec des ordres d’achat et de vente, des teneurs de marché et des perpétuels qui versent un financement, le tout réglé sur une blockchain plutôt que dans les systèmes propres d’une entreprise. Les prix des DEX et des CEX deviennent ainsi directement comparables. Le site lit les deux types côte à côte, chacun depuis ses propres données de marché publiques, et les compare de la même façon.

Trois types de plateformes

• Les plateformes centralisées (CEX), comme Kraken, Coinbase et OKX, gèrent elles-mêmes le carnet d’ordres et détiennent l’argent de leurs clients. Vous tradez depuis un compte.
• Les plateformes à carnet d’ordres sur la blockchain, comme Hyperliquid et Lighter, tiennent un carnet très semblable à celui d’une plateforme centralisée, mais les transactions se règlent sur une blockchain et vous tradez depuis votre propre portefeuille. La plupart affichent leurs prix et tiennent leur marge en stablecoin, comme l’USDC ou l’USDT.
• Les agrégateurs, comme Jupiter, sur Solana, et CoW Protocol, sur Ethereum, ne tiennent aucun carnet d’ordres. Ils acheminent un swap entre les plateformes et les teneurs de marché de leur blockchain, et le cotent sur demande.

Comment comparer un DEX et un CEX à l’identique

Comparez le même prix. Dans le tableau spot, Achat compare le meilleur prix vendeur de chaque plateforme et Vente son meilleur prix acheteur, qu’il s’agisse d’un DEX ou d’un CEX. Sur la page d’une crypto, le prix de chaque plateforme est le milieu de son carnet d’ordres. La même règle pour toutes les plateformes garantit que le classement parle du marché, pas du type de plateforme ; quelle plateforme est la moins chère explique comment le lire.

Comparez dans la même devise. Un prix en USDC n’est pas tout à fait un prix en dollars : les stablecoins s’échangent un peu au-dessus ou au-dessous de 1 $US. Le site convertit chacun en dollars au taux en direct de Kraken : un écart entre un DEX et un CEX est donc un vrai écart, pas une oscillation de stablecoin. Pourquoi les prix diffèrent montre à quel point cela peut compter.

Comparez la profondeur, pas seulement le meilleur prix. Un meilleur prix serré avec peu de liquidité derrière peut coûter plus cher à un gros ordre qu’un prix un peu plus large avec beaucoup de liquidité. Le simulateur d’ordre de chaque page crypto parcourt chaque carnet des plateformes que vous avez activées, sur la blockchain ou non, pour votre propre montant ; ce que la profondeur change pour un gros ordre explique pourquoi c’est important.

Prenez les cotations pour ce qu’elles sont. Le prix d’un agrégateur est fait pour la transaction en cours, et peut évoluer d’ici à votre swap. Le site affiche donc les agrégateurs à côté des carnets d’ordres, mais ne les classe jamais face à eux. Dans le tableau, leurs cases affichent Cotation, avec le prix au survol ; sur la page d’une crypto, ils cotent l’achat et la vente d’un montant fixe. Leurs propres frais sont déjà déduits de leurs cotations, et pour CoW Protocol les frais de réseau aussi.

Un exemple de comparaison

Des chiffres inventés pour une crypto, et un achat de 10 000 $US :

Chiffres donnés à titre d’exemple, pas des données de marché. C a le meilleur prix, A la meilleure exécution pour ce montant, et la cotation de D est affichée mais pas classée, car elle ne vaut que pour la transaction pour laquelle elle a été faite. Pour un ordre de 1 000 $US, C pourrait arriver en tête ; pour 100 000 $US, le classement pourrait encore être différent.

Ce qu’il faut aussi peser

Le prix n’est qu’une partie du coût. Le reste dépend du fonctionnement de chaque type de plateforme :

• Les frais. Chaque plateforme facture ses propres frais de trading, qui varient selon le palier. Activez les frais dans le simulateur d’ordre pour les compter à votre propre palier.
• Faire entrer et sortir l’argent. Sur une plateforme centralisée, cela passe par des dépôts et des retraits. Sur la blockchain, il faut un portefeuille, des fonds sur la bonne blockchain, des frais de réseau et, parfois, un pont (bridge) entre blockchains.
• Qui détient votre argent. Une plateforme centralisée le détient pour vous : vous dépendez donc de l’entreprise. Sur la blockchain, vous le détenez vous-même, et vous dépendez des smart contracts de la plateforme et de la blockchain sur laquelle ils reposent.
• Qui peut l’utiliser. Les plateformes centralisées vous demandent de prouver votre identité ; les plateformes sur la blockchain, un portefeuille. Les deux types excluent certains pays dans leurs conditions, même quand leurs prix peuvent être lus de partout.
• Qui gère le marché. Chez certaines plateformes sur la blockchain, d’autres équipes gèrent une partie des marchés, chacune avec son propre oracle de prix et ses propres frais. La note de ce marché, sur la page de sa crypto, indique qui.

Comparez-les vous-même

Hyperliquid fait partie des quatre plateformes que le site active au départ : la page de Bitcoin et celle de ses perpétuels mettent donc déjà Hyperliquid à côté de trois plateformes centralisées. Activez-en d’autres, sur la blockchain et centralisées, avec le menu Plateformes en haut de chaque page ou les cartes des plateformes sous chaque tableau. Sur les perpétuels, comparez le financement autant que le prix : les taux de financement, côte à côte montre comment, et le trade sur écart de financement peut associer une plateforme sur la blockchain à une plateforme centralisée.

Pas un conseil financier. Les prix bougent pendant que vous les lisez.