Pourquoi le prix d’une crypto varie d’une plateforme à l’autre, et quand l’écart est réel
Chaque plateforme est un marché à part entière : le prix d’une crypto n’est donc jamais tout à fait le même sur deux d’entre elles. D’où vient l’écart, et quand il mérite qu’on agisse.
4 min de lecture
La colonne Écart du tableau du site indique, pour chaque crypto, la distance entre la plateforme la moins chère et la plus chère, en points de base : 1 pb vaut 0,01 %. Pour Bitcoin, cet écart n’est en général que de quelques points. Pour une crypto peu échangée, il peut atteindre cent points ou plus. Voici d’où il vient, et comment distinguer un écart sur lequel il vaut la peine d’agir d’un écart qui n’existe pas vraiment.
Chaque plateforme est un marché distinct
Chaque plateforme a ses propres acheteurs et vendeurs, qui fixent son prix dans son propre carnet d’ordres. Rien n’oblige deux plateformes à s’accorder, sauf les traders : quand une crypto est moins chère sur l’une, quelqu’un peut l’y acheter et la revendre sur une autre, ce qui rapproche les deux prix. Les traders continuent tant que l’écart leur rapporte plus que ce que leur coûtent les transactions sur les deux plateformes et les transferts de cryptos et d’argent entre elles. Les écarts ne se referment donc jamais tout à fait, mais ils restent faibles là où les traders sont nombreux.
Bitcoin : quelques points de base
Le 2 octobre à 13:45 UTC, le milieu du carnet d’ordres de Bitcoin sur dix plateformes s’étalait sur 28,71 $US, soit 3,3 pb, de Binance à Coinbase. Sur un achat de 10 000 $US, cela fait environ 3,30 $US entre la plateforme la moins chère et la plus chère.
Un dollar ne vaut pas toujours un dollar
Six de ces dix plateformes cotent Bitcoin en USDC ou en USDT, et non en dollars. Chacun de ces stablecoins est censé valoir un dollar, et il s’en approche, mais pas exactement : à 13:45, un USDC valait 0,99985 $US et un USDT 0,999795 $US, aux taux en direct de Kraken, ceux qu’utilise le site. Le prix médian de Binance, 86 918,87 USDC, valait 86 905,83 $US. Pris pour des dollars sans conversion, il aurait paru 1,5 pb plus cher qu’il ne l’était, soit près de la moitié de tout l’écart de Bitcoin. C’est pourquoi le site convertit chaque prix en stablecoin au taux en direct avant de comparer quoi que ce soit.
Plus de plateformes, des écarts plus larges
L’écart oppose la plateforme la moins chère à la plus chère : chaque plateforme que vous activez est donc un risque de plus de voir apparaître une valeur aberrante. À 13:47 UTC, avec les quatre plateformes que le site active au départ, la crypto médiane du tableau spot avait un écart de 12 pb, et 27 cryptos sur 114 étaient sous les 5 pb. Avec dix plateformes activées, une minute plus tôt, l’écart de la crypto médiane était de 29 pb, et 4 cryptos sur 116 étaient sous les 5 pb.
Souvent, une seule plateforme suffit à creuser l’écart : un marché plus petit, avec moins d’ordres dans son carnet, dont le prix s’éloigne de celui des autres.
Quand l’écart est réel
Tel qu’il s’affiche dans le tableau, l’écart est une économie réelle pour un petit ordre : le prix de chaque plateforme y est son meilleur prix vendeur, ou son meilleur prix acheteur si vous choisissez Vente, c’est-à-dire le point de départ d’un ordre au marché. Pour un acheteur qui choisit où acheter, c’est ce que vaut un bon choix. Certains facteurs le rendent plus petit qu’il n’y paraît, et le site signale chacun d’eux :
- Un carnet peu liquide. Si le meilleur prix vendeur d’une plateforme dépasse de plus de 5 % son meilleur prix acheteur, le site affiche Peu liquide et l’exclut de l’écart : le milieu d’un carnet aussi large est un prix auquel personne ne traite.
- Un marché fermé. Certaines plateformes suspendent les actions tokenisées en dehors de leurs heures de négociation. Le site affiche Fermé et les exclut jusqu’à leur réouverture.
- Un marché calme. Avec moins de 100 k $US échangés en 24 heures, une goutte marque la case de la plateforme : son meilleur prix ne tient peut-être qu’à quelques petits ordres.
- Un gros ordre. Le meilleur prix n’est que le premier niveau d’un carnet. Un ordre plus gros descend plus loin dans le carnet, et la plateforme la moins chère pour 1 000 $US ne l’est pas toujours pour 1 000 000 $US. Le simulateur d’ordre de chaque page crypto, comme celui de Bitcoin, parcourt chaque carnet pour votre propre montant.
Pour profiter de l’écart lui-même, en achetant sur une plateforme et en revendant au même moment sur une autre, il faut qu’il dépasse la somme des deux spreads, du coût des transactions des deux côtés et de celui des transferts de cryptos et d’argent entre les deux plateformes. C’est le travail des traders du dessin ci-dessus, et c’est pourquoi il en reste rarement beaucoup sur Bitcoin.
Lire l’écart dans le tableau
Sous 5 pb environ, peu importe où vous tradez ; au-delà de 20, cela mérite un coup d’œil. La colonne de chaque plateforme indique de combien de points de base elle est en retard sur la meilleure : un écart créé par une seule plateforme très éloignée des autres saute donc aux yeux. Choisissez Achat ou Vente en haut, activez les plateformes que vous pouvez utiliser, et l’écart se calcule entre celles-là. Ouvrez ensuite la crypto pour voir ses carnets, sa profondeur et ce que coûterait votre propre ordre sur chaque plateforme.
Partager cet article
Publier sur XPartager sur LinkedInÀ voir en direct
Autres articles du blog
- DEX vs CEX : lequel offre le meilleur prix ?
Les DEX ont désormais des carnets d’ordres, comme les CEX. Comment comparer à l’identique leurs prix, leur profondeur et leurs cotations, et ce qu’il faut peser d’autre.
- Taux de financement crypto : le flux en dollars par heure
Un taux de financement est un pourcentage ; le flux, c’est l’argent : l’intérêt ouvert multiplié par le taux, ce que les longs versent aux shorts chaque heure.
- Intérêt ouvert expliqué : comptez-le en cryptos, pas en dollars
L’intérêt ouvert (open interest) en dollars monte avec le prix, même quand aucune position ne s’ouvre. Ce qu’il mesure, et pourquoi le site le trace en cryptos.