Cuánto cuesta realmente una orden de mercado en opciones

El precio que muestra una cadena de opciones es el mejor, y viene con un tamaño: cuánto hay disponible a ese precio. Una orden de mercado por más ejecuta el resto al siguiente precio, y luego al siguiente, así que lo que pagas en promedio es peor que el precio en pantalla. En una opción, el siguiente precio puede estar bastante lejos.

La página de futuros y opciones de cada moneda tiene un simulador de trading de opciones que lo calcula: recorre el propio libro de cada exchange para una opción, suma las comisiones y ordena los exchanges para tu cantidad.

¿Cómo se ejecuta una orden de mercado?

Una compra a mercado toma primero el ask más bajo, y luego el siguiente cuando ese se agota, hasta completar la cantidad. Su precio promedio es el de esos precios, ponderados por cuánto tomó en cada uno; la diferencia entre ese promedio y el mejor ask es el costo de ser grande. Una venta baja por los bids de la misma forma. En spot, el recorrido es el mismo (la profundidad del libro de órdenes).

¿Por qué cuesta más en opciones?

Porque los libros de opciones son menos líquidos. Una moneda tiene un mercado spot en cada exchange, pero muchísimas opciones: cada strike de cada vencimiento, con una call y una put en cada uno, y quienes las cotizan reparten su tamaño entre todas. Cada libro tiene menos, y sus precios están más separados.

Cerca del dinero, donde más se opera, los libros son más profundos y los spreads, más ajustados. Lejos de él, hay menos disponible y las brechas se amplían, así que la misma cantidad recorre más niveles. La cadena muestra solo el mejor precio y lo que hay disponible ahí (cómo leer una); más allá de eso, lo que cuenta es el libro.

¿Qué suma la comisión?

Una orden de mercado toma lo que ya está en el libro, así que cada ejecución paga una comisión taker. El simulador cuenta la comisión taker estándar de cada exchange: una parte del precio índice de la moneda por cada moneda en opciones, con tope en una parte del precio de la propia opción. La comisión de cada ejecución se calcula a su propio precio, así que en una opción barata, lejos del dinero, lo que pagas es el tope.

¿Cómo se comparan precios en monedas distintas?

Deribit by Coinbase y OKX cotizan las opciones de bitcoin y de ether en la moneda, y Bybit en tether (USDT); las de Solana y XRP están en dólares o en un token de dólar, como USDC (opciones liquidadas en la moneda frente a las de tether). Así que el simulador da cada precio promedio en la moneda de cotización del exchange y en dólares: la moneda, al forward de cada exchange; tether y USDC, a los tipos de cambio de Kraken.

Los dólares dicen lo que pagarías. La volatilidad implícita que resulta del promedio, al forward del propio exchange, compara la misma opción directamente entre exchanges, sea cual sea su moneda de cotización (la volatilidad implícita, explicada). Una compra grande paga una volatilidad más alta que la del mejor precio solo: el recorrido por el libro, en puntos de volatilidad.

¿Por qué el exchange más barato puede cambiar con la cantidad?

Porque el precio más bajo y la mayor cantidad detrás de él no siempre están en el mismo exchange. Supongamos que B tiene el ask más bajo, pero solo 4 a ese precio; C, uno un poco más alto, con 12, y A, otro algo más alto, con 30. Una compra a mercado en cada uno, comisiones incluidas:

Cifras de ejemplo, no datos de mercado.

Para 1, gana el precio de B. Para 10, B se agota y ejecuta el resto más caro, así que C es el más barato. Para 50, gana la profundidad de A: USD 123.67 menos que B, el exchange con el precio más bajo. El más barato del simulador es el más barato para tu cantidad, y solo para ella.

¿Vender es lo mismo?

Sí, pero al revés. Una venta a mercado toma el bid más alto, luego el siguiente más bajo, así que su promedio queda por debajo del mejor bid, y la comisión se descuenta de lo que recibes. Cambia Lado a Vender, y el mejor pasa a ser el exchange que más paga, no el que menos: El que más paga, Frente al que menos paga y Volatilidad que recibes.

Cómo usar el simulador de trading de opciones

1. Abre la página de futuros y opciones de una moneda, la de Bitcoin, por ejemplo: el Simulador de trading de opciones está después de la cadena.
2. Elige el Lado, el Vencimiento, el Strike (el que está at the money aparece marcado) y Call o Put, y luego una cantidad en la moneda, escrita o elegida entre las cantidades redondas junto al recuadro. Las comisiones están incluidas salvo que desactives Incluir comisiones taker.
3. Lee El más barato, el exchange que la ejecuta por menos, con su total; Frente al más caro, cuánto menos es que el más caro que la ejecuta completa, y Volatilidad que pagas, lo que resulta de su precio promedio.
4. Luego la tabla, con el más barato primero y marcado como Mejor: el precio promedio de cada exchange en dólares y en su moneda de cotización, su volatilidad, Cómo se ejecuta (cuánto a cada precio), la comisión, lo que Pagas y Frente al mejor. Un libro que no puede ejecutar la cantidad dice cuánto tiene.
5. En las páginas de bitcoin y de ether, ¿Comprar en uno y vender en el otro? indica si los mejores precios de Deribit by Coinbase y de OKX se cruzan en esa opción.

Lo que no incluye

• Los libros se mueven. Se piden cada minuto mientras la tarjeta está en la página, así que los precios tienen hasta un minuto de antigüedad.
• Una orden de mercado no es la única forma de operar. Una orden límite espera en el libro a tu precio en lugar de recorrerlo, y puede no ejecutarse.
• Cerrar vuelve a costar. Vender antes del vencimiento recorre los bids y paga otra comisión.
• Comisiones estándar. La comisión taker estándar de cada exchange, no la de tu propio nivel.

Dónde encontrarlo

El simulador está en la página de futuros y opciones de cada moneda: la de Bitcoin, la de Ethereum, la de Solana y la de XRP. El índice de futuros y opciones muestra todas las monedas con opciones en dos o más exchanges, y el ranking clasifica a los exchanges de opciones. Para cuando el bid de un exchange está por encima del ask de otro, mira arbitraje de opciones cripto.

No es asesoría financiera. Los libros se mueven mientras los lees.