永续合约基差详解：合约价格对比现货，以及资金费率

永续合约本应跟随其币种的现货价格，大多数时候也确实如此，但并不完全一致。两者之间的差距就是基差：永续合约的价格比现货高或低多少，通常以基点计。资金费率讲述的故事，基差讲的是其中价格的那一面；在每家交易所的永续合约页面上，本站把两者实时并排显示。

什么是基差？

基差是永续合约价格减去现货价格，再除以现货价格。高于零，表示永续合约相对现货处于溢价；低于零，则处于折价。对一个价格为 US$100 的币种来说，+10 基点的基差意味着永续合约的价格是 US$100.10。

本站把每个永续合约与同一家交易所上同一币种的现货市场相比较，两边都取订单簿的中间价，并都换算成美元。只在一家交易所内比较，就排除了各交易所之间的价格差异（为什么价格不同）：剩下的就是永续合约对比它自身的现货。

为什么基差和资金费率同步变动

资金费用的作用，就是把永续合约的价格拉回现货附近。大多数交易所根据永续合约相对现货价格指数的溢价来计算资金费率，所以当永续合约价格高于现货时，资金费率上升，多头向空头支付，直到持有多头的成本高到足以把价格拉回来。低于现货时，资金费率下降，并可能转为负值（负资金费率）。

因此，基差大和资金费率高通常同时出现，两者说明的是同一件事：想做多这个永续合约的交易者多于想做空的。两者不一定完全吻合。每家交易所有自己的公式，有些会给费率设上限，而且交易所使用的现货指数并不只取自它自己的现货市场。

什么是基差交易？

当永续合约价格高于现货、资金费率又很高时，交易者可以在现货市场买入该币种，同时做空同等数量的永续合约。两边的价格波动相互抵消，只要资金费率保持在零以上，空头就一直收取资金费用，而基差往往会收窄。这种交易常被称为期现套利，或者干脆叫基差交易。

这并不是白捡的钱。空头需要保证金，价格跳涨时可能被强制平仓；资金费率可能反转；现货那一边要占用全部金额；而且两边开仓和平仓都要付费。资金费率差交易与它是近亲：用的是两家交易所的两个永续合约，而不是一个永续合约加现货。

如何在本站解读基差

1. 从永续合约排名打开一家交易所的永续合约页面，例如 OKX 的页面。
2. 找到实时强平旁边的“基差”卡片。卡片中每个永续合约的币种，在该交易所的现货市场上也都有交易；基差最大的排在最前面，无论高于零还是低于零。
3. 看每一行：先是以基点计的基差，然后是年化资金费率。基差高于零、资金费率也高于零，说明多头正在付钱维持这一溢价。
4. 点击“再显示”可展开列表的其余部分。

示例数字，并非市场数据。

只有拥有现货市场的交易所才有这张卡片：其他交易所没有自己的现货可供比较。如果任一订单簿没有值得参考的价格，比如价差过大，或其股票市场休市，这个永续合约就会被排除在外，直到两边都有价格。

基差没有反映什么

• 您实际要付的价格。它取的是每个订单簿的中间价；买入现货、卖出永续合约，两边的价差都要付。
• 其他交易所。它是一家交易所的永续合约对比其自身的现货，而这个币种在别处可能更便宜。
• 时间。它只反映此刻。基差可能在几分钟内收窄或反转，尤其是在大幅波动前后。
• 手续费，以及在现货和永续合约之间转移资金。两边开仓和平仓都要付费，而且有些交易所把现货和永续合约放在不同的账户中。

不构成投资建议。价格在您阅读时仍在变动。