Como ler a grade de opções de cripto em várias exchanges

A grade de opções é a lista de todas as opções de um vencimento: os strikes, uma call e uma put em cada um, e quanto os compradores oferecem e os vendedores pedem. A maioria dos sites mostra a grade de uma só exchange. Com as opções da mesma moeda em várias exchanges, o site coloca as grades delas lado a lado, strike a strike, em volatilidade implícita, e marca o melhor preço entre todas.

O que aparece numa grade de opções?

• O vencimento. Todas as opções de uma grade vencem na mesma data, às 08:00 UTC nas exchanges daqui.
• Os strikes. Os preços de exercício das opções, mais próximos entre si perto do preço da moeda e mais espaçados longe dele.
• Calls e puts. No vencimento, uma call paga o quanto o preço fica acima do strike dela, e uma put, o quanto fica abaixo. As opções daqui são europeias: só pagam no vencimento, com liquidação financeira.
• A oferta de compra e a de venda. O máximo que um comprador aceita pagar e o mínimo que um vendedor aceita receber, com a quantidade oferecida em cada uma.
• No dinheiro. O strike mais próximo do preço a termo, o preço fixado agora para a moeda no vencimento. É ali que se concentra a maior parte das negociações, e os spreads são mais apertados.

O site escreve toda oferta de compra e de venda como volatilidade implícita, para que o mesmo strike seja comparado lado a lado entre exchanges que precificam a partir de preços a termo diferentes e em moedas de cotação diferentes (volatilidade implícita explicada).

Calls, puts e o preço a termo

O preço a termo é o preço da moeda para a data de vencimento, um pouco acima do de hoje quando os futuros são negociados com prêmio. Uma linha na grade do site o marca, dizendo de quem ele é: para as opções de bitcoin de 30 de outubro, em 14 de outubro de 2026, “Preço a termo de US$ 83.594,95 na Deribit by Coinbase”. Acima dela, as calls estão fora do dinheiro: não pagariam nada se o preço no vencimento ficasse onde se espera. Abaixo dela, são as puts. As opções fora do dinheiro são as mais negociadas, e é por isso que o site desenha a volatilidade por strike de cada exchange a partir das calls acima do preço a termo e das puts abaixo dele.

Melhor compra e melhor venda

Em cada strike, o site pega a oferta de compra e a de venda de cada exchange e marca as melhores: a oferta de compra mais alta e a oferta de venda mais baixa, com a exchange que tem cada uma e a quantidade oferecida ali. Calls em três exchanges, compra e venda em volatilidade, em porcentagem ao ano:

Números de exemplo, não dados de mercado.

Leia por linha: o melhor das três é mais apertado que a cotação de qualquer exchange sozinha. No strike 100, a distância da oferta de compra de C à oferta de venda de B é de 0,3 ponto, enquanto o spread da própria A é de um ponto inteiro. Onde estão as posições nem sempre é onde está o melhor preço. Em 14 de outubro de 2026, no dinheiro nas calls de bitcoin de 30 de outubro, o melhor das três tinha um spread de 0,1 ponto, a oferta de compra da Bybit contra uma oferta de venda em que a OKX e a Bybit empatavam, enquanto a Deribit by Coinbase, com a maior parte dos contratos em aberto, cotava um spread de 0,6.

Cruzado: a oferta de compra de uma exchange acima da oferta de venda de outra

No strike 105 da tabela, a oferta de compra de C, 34,3, está acima da oferta de venda de B, 34,2, e o site marca o strike como Cruzado. Acontece: no mesmo dia, a oferta de compra da Bybit na call de bitcoin de strike 90.000 estava acima da oferta de venda da OKX, 33,8 contra 33,7. Parece lucro garantido: comprar numa, vender na outra. Não é bem assim:

• Cada uma calcula a volatilidade a partir do próprio preço a termo. A mesma volatilidade corresponde a um preço um pouco diferente em cada uma.
• Cada uma faz a liquidação pelo próprio índice, na mesma hora, mas não necessariamente ao mesmo preço.
• Taxas e margem. Cada perna paga uma taxa e imobiliza margem na própria exchange.
• Tamanho e tempo. As cotações são lidas com alguns segundos de diferença, e valem só para a quantidade oferecida no melhor preço.

Então, um cruzamento de um décimo de ponto merece uma olhada, mas não é dinheiro deixado na mesa.

Como ler a grade de opções no site

1. Abra Opções de Bitcoin por strike na página do Bitcoin, ou a mesma grade na do Ethereum.
2. Escolha um vencimento. A grade abre no próximo vencimento mensal; cada um dos outros vencimentos é um botão ao lado dele.
3. Escolha Calls ou Puts, e Volatilidade ou Preço, que mostra os números como preços.
4. Leia a linha de um strike: Compra e Venda de cada exchange e, depois, Melhor compra e Melhor venda, cada uma com a exchange que a tem e a quantidade oferecida. No dinheiro marca o strike mais próximo do preço a termo.
5. Abaixo da grade, Volatilidade por strike desenha a volatilidade do preço de marca de cada exchange em todos os strikes: o smile de volatilidade.

O que a grade deixa de fora

• A profundidade além do melhor preço. Só a quantidade oferecida no melhor preço; uma ordem maior entra mais fundo no livro de ofertas.
• As taxas, que variam de uma exchange para outra.
• As gregas. Delta, gama, vega e theta, que dizem como o preço de uma opção se move com a moeda, o tempo e a volatilidade, não aparecem.
• Operações com várias pernas. Travas e combinações, cotadas como uma operação só, são próprias de cada exchange.

Não é recomendação de investimento. Os preços mudam enquanto você lê.