Por que o preço de uma moeda varia de uma exchange para outra, e quando a diferença é real
Cada exchange é um mercado à parte, então o preço de uma moeda nunca é exatamente o mesmo em duas delas. De onde vem a diferença, e quando vale a pena aproveitá-la.
4 min de leitura
A coluna Diferença, no índice do site, mostra a distância entre a exchange mais barata e a mais cara para cada moeda, em pontos-base: 1 bp é 0,01%. No Bitcoin, costuma ser de poucos pontos-base. Numa moeda pouco negociada, pode chegar a cem ou mais. Veja de onde ela vem e como distinguir uma diferença que vale a pena aproveitar de uma que, na prática, não existe.
Cada exchange é um mercado à parte
O preço de uma exchange é definido pelos seus próprios compradores e vendedores, no seu próprio livro de ofertas. Nada faz duas exchanges concordarem, a não ser quem opera nelas: quando uma moeda está mais barata numa, alguém pode comprá-la ali e vendê-la em outra, e isso aproxima os dois preços de novo. Essas operações continuam enquanto a diferença render mais do que custa operar nas duas exchanges e transferir moedas e dinheiro entre elas. Por isso as diferenças nunca se fecham por completo, e onde há muita gente operando elas ficam pequenas.
Bitcoin: poucos pontos-base
Às 13:45 UTC de 2 de outubro, o meio do livro de ofertas do Bitcoin em dez exchanges variava US$ 28,71, ou 3,3 bps, da Binance à Coinbase. Numa compra de US$ 10.000, isso dá cerca de US$ 3,30 entre a exchange mais barata e a mais cara.
Um dólar nem sempre é um dólar
Seis dessas dez cotam o Bitcoin em USDC ou USDT, não em dólares. Cada uma dessas stablecoins deveria valer um dólar e é negociada perto disso, mas não exatamente: às 13:45, um USDC valia US$ 0,99985 e um USDT, US$ 0,999795, pelas cotações ao vivo da Kraken, que o site usa. O preço médio da Binance, de 86.918,87 USDC, equivalia a US$ 86.905,83. Tomado como dólares, sem conversão, ele teria parecido 1,5 bps mais caro do que era, quase metade de toda a diferença do Bitcoin. Por isso o site converte cada preço em stablecoin pela cotação ao vivo antes de comparar qualquer coisa.
Mais exchanges, diferenças maiores
A diferença é a exchange mais barata contra a mais cara, então cada exchange que você liga é mais uma chance de aparecer um ponto fora da curva. Às 13:47 UTC, com as quatro exchanges que vêm ligadas no site, a moeda do meio do índice spot tinha uma diferença de 12 bps, e 27 de 114 moedas estavam abaixo de 5. Com dez ligadas, um minuto antes, a diferença da moeda do meio era de 29 bps, e 4 de 116 estavam abaixo de 5.
Muitas vezes, uma única exchange cria sozinha uma diferença grande: um mercado menor, com menos ordens no livro, cotando um preço mais distante do resto.
Quando a diferença é real
Para uma ordem pequena, a diferença no índice é uma economia real, tal como aparece: o preço de cada exchange ali é a melhor oferta de venda dela, ou a melhor oferta de compra quando você escolhe Vender, que é onde uma ordem a mercado começa. Para quem está escolhendo onde comprar, é quanto vale escolher bem. Algumas coisas a deixam menor do que parece, e o site marca cada uma delas:
- Um livro raso. Se a melhor oferta de venda de uma exchange está mais de 5% acima da melhor oferta de compra, o site mostra Raso e a deixa fora da diferença: o meio de um livro com spread tão largo é um preço em que ninguém está negociando.
- Um mercado fechado. Algumas exchanges pausam as ações tokenizadas fora do horário de negociação. O site mostra Fechado e as deixa de fora até reabrirem.
- Um mercado parado. Com menos de US$ 100 mil negociados em 24 horas, uma gota marca a célula da exchange: o melhor preço dela pode ser só algumas ordens pequenas.
- Uma ordem grande. O melhor preço é só o primeiro nível de um livro. Uma ordem maior vai mais fundo, e a exchange mais barata para US$ 1.000 nem sempre é a mais barata para US$ 1.000.000. O Simulador de operações na página de cada moeda, como a do Bitcoin, percorre cada livro para o seu próprio valor.
Para quem tenta lucrar com a própria diferença, comprando numa exchange e vendendo em outra ao mesmo tempo, ela precisa ser maior que os dois spreads, o custo de operar dos dois lados e o custo de transferir moedas e dinheiro entre elas. É o que quem opera faz no desenho lá em cima, e é por isso que, no Bitcoin, raramente sobra muito dela.
Como ler no índice
Abaixo de uns 5 bps, quase não importa onde você negocia; acima de 20, vale a pena olhar. A coluna de cada exchange mostra quantos pontos-base ela está atrás da melhor, então uma diferença criada por uma única exchange distante salta aos olhos. Escolha Comprar ou Vender no topo, ligue as exchanges que você pode usar, e a diferença passa a ser entre elas. Depois abra a moeda para ver os livros, a profundidade e quanto a sua própria ordem custaria em cada uma.
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