Intérêt ouvert expliqué : comptez-le en cryptos, pas en dollars

L’intérêt ouvert est la taille totale des positions encore ouvertes sur un marché de contrats à terme ou de perpétuels. Chaque position a deux côtés, un long et un short : l’intérêt ouvert compte donc chaque contrat une fois, pas deux. La plupart des sites l’affichent en dollars, ce qui est utile pour la taille, mais mélange deux choses : le nombre de positions ouvertes, et le prix. C’est pourquoi, sur la page des perpétuels de chaque crypto, le site compte la variation de l’intérêt ouvert en quantité de la crypto elle-même.

Qu’est-ce que l’intérêt ouvert ?

Quand une transaction ouvre un nouveau long face à un nouveau short, l’intérêt ouvert augmente de la taille de la transaction. Quand un long et un short se ferment l’un contre l’autre, il baisse. Quand une position change simplement de mains, il ne bouge pas.

L’intérêt ouvert n’est pas le volume. Le volume compte chaque transaction effectuée ; l’intérêt ouvert compte ce qui reste ouvert après elles. Un marché peut s’échanger intensément toute la journée et la terminer avec le même intérêt ouvert qu’au départ.

L’intérêt ouvert en dollars ou en cryptos ?

L’intérêt ouvert en dollars correspond aux cryptos en positions ouvertes multipliées par le prix, si bien qu’il bouge dès que l’un des deux bouge :

Chiffres donnés à titre d’exemple, pas des données de marché. À la deuxième ligne, l’intérêt ouvert en dollars a augmenté de 10 % sans qu’une seule position ne s’ouvre : tout venait du prix. Compté en cryptos, rien n’a changé jusqu’à la troisième ligne, quand des positions se sont réellement ouvertes.

C’est pourquoi le graphique Variation de l’intérêt ouvert de la page des perpétuels de chaque crypto (celui de Bitcoin, par exemple) compte en quantité de la crypto plutôt qu’en dollars : pour qu’une variation du prix seule ne ressemble pas à des positions qui s’ouvrent ou se ferment. L’intérêt ouvert en dollars reste affiché pour la taille. C’est selon lui que le tableau des perpétuels est trié à son ouverture, le plus grand en premier.

Comment lire l’intérêt ouvert à côté du prix

Les traders lisent souvent les deux ensemble. Compté en cryptos, l’intérêt ouvert se lit habituellement ainsi :

Ce sont des règles empiriques, pas des certitudes. Chaque position a deux côtés de même taille : l’intérêt ouvert seul ne peut donc pas dire quel camp a raison, seulement qu’il y a plus, ou moins, en jeu. En dollars, le prix exagérerait la première et la dernière ligne, et brouillerait les deux du milieu.

Où voir l’intérêt ouvert sur le site

• Le tableau des perpétuels affiche l’intérêt ouvert de chaque crypto en dollars, sur les plateformes que vous avez activées. Survolez-le pour voir la part de chaque plateforme.
• La page des perpétuels d’une crypto, dans la section Intérêt ouvert et financement, affiche l’intérêt ouvert actuel de chaque plateforme en dollars, sa part, et sa variation depuis le début du graphique, en quantité de la crypto. Le graphique à côté trace cette variation pour chaque plateforme : une courbe qui monte quand des positions s’ouvrent et descend quand elles se ferment.

Certaines plateformes actualisent leur chiffre moins souvent que d’autres : leurs courbes avancent donc par paliers. Et les plateformes ne comptent pas toutes l’intérêt ouvert de la même façon : considérez donc les écarts entre elles comme approximatifs, et lisez plutôt la variation de chacune au fil du temps.

L’intérêt ouvert et le financement

L’intérêt ouvert est aussi la moitié de la facture du financement. Ce que les longs versent aux shorts en une heure, le flux de financement, est l’intérêt ouvert multiplié par le taux de financement sur une heure, et la colonne Flux de financement/h du tableau des perpétuels le calcule pour chaque crypto. Comme ce flux repose sur l’intérêt ouvert en dollars, il augmente lui aussi avec le prix, même à taux égal. Les taux de financement, côte à côte explique les taux eux-mêmes.

Ce que l’intérêt ouvert ne vous dit pas

• La direction. Il ne dit pas si les longs ou les shorts ont raison ; les deux côtés ont toujours la même taille.
• L’effet de levier. Le même intérêt ouvert peut être tenu avec peu de marge ou beaucoup, et le niveau où des positions seraient liquidées n’y figure pas.
• Qui le détient. Quelques grosses positions et beaucoup de petites peuvent aboutir au même chiffre.

Pas un conseil financier. L’intérêt ouvert bouge pendant que vous le lisez.