DEX vs. CEX: Wo bekommen Sie den besseren Preis?

Eine dezentrale Börse, kurz DEX, bedeutete früher, gegen einen Pool von Token zu tauschen, zu einem Preis, der sich bewegte, während Sie handelten. Viele führen heute eigene Orderbücher, mit Bids, Asks, Market Makern und Perpetuals, die Finanzierung zahlen, abgewickelt auf einer Blockchain statt in den eigenen Systemen eines Unternehmens. Damit sind die Preise von DEX und CEX direkt vergleichbar. Die Website liest beide Arten nebeneinander, jede aus ihren eigenen öffentlichen Marktdaten, und vergleicht sie auf dieselbe Weise.

Drei Arten von Börsen

• Zentralisierte Börsen (CEXs) wie Kraken, Coinbase und OKX führen das Orderbuch selbst und verwahren das Geld ihrer Kunden. Gehandelt wird über ein Kundenkonto.
• On-Chain-Börsen mit Orderbuch wie Hyperliquid und Lighter führen ein Orderbuch ganz ähnlich wie eine zentralisierte Börse, aber Trades werden auf einer Blockchain abgewickelt, und Sie handeln aus Ihrer eigenen Wallet. Bei den meisten sind Preise und Margin in einem Stablecoin, etwa USDC oder USDT.
• Aggregatoren wie Jupiter auf Solana und CoW Protocol auf Ethereum führen überhaupt kein Orderbuch. Jeder leitet einen Swap über die Börsen und Market Maker seiner Blockchain und gibt auf Anfrage ein Angebot dafür ab.

So vergleichen Sie eine DEX und eine CEX direkt

Vergleichen Sie denselben Preis. In der Spot-Übersicht vergleicht „Kaufen“ den besten Ask jeder Börse und „Verkaufen“ ihren besten Bid, ob DEX oder CEX. Auf der Seite eines Coins ist der Preis jeder Börse die Mitte ihres Orderbuchs. Dieselbe Regel für jede Börse sorgt dafür, dass es in der Rangfolge um den Markt geht, nicht um die Art der Börse; wie Sie sie lesen, erklärt der Beitrag zur günstigsten Börse.

Vergleichen Sie in derselben Währung. Ein Preis in USDC ist nicht ganz dasselbe wie ein Preis in Dollar: Stablecoins werden etwas über oder unter 1 $ gehandelt. Die Website rechnet jeden zum Live-Kurs von Kraken in Dollar um, damit ein Abstand zwischen einer DEX und einer CEX ein echter Abstand ist und nicht das Schwanken eines Stablecoins. Warum die Preise abweichen zeigt, wie viel das ausmachen kann.

Vergleichen Sie die Tiefe, nicht nur den besten Preis. Ein enger Spread mit wenig Menge dahinter kann bei einer großen Order mehr kosten als ein etwas weiterer mit reichlich Menge. Der Trade-Simulator auf jeder Coin-Seite geht für Ihren eigenen Betrag jedes Orderbuch Ihrer aktiven Börsen durch, ob On-Chain oder nicht; Was die Orderbuchtiefe für eine große Order bedeutet erklärt, warum das zählt.

Behandeln Sie Angebote als Angebote. Der Preis eines Aggregators wird für den jeweiligen Trade erstellt und kann sich bis zum Swap ändern. Deshalb zeigt die Website Aggregatoren neben den Orderbüchern, wertet sie aber nie gegen sie. In der Übersicht steht in ihren Zellen „Angebot“, mit dem Preis, wenn Sie mit der Maus darüberfahren; auf der Seite eines Coins geben sie Angebote für Kauf und Verkauf eines festen Betrags ab. Von ihren Angeboten sind ihre eigenen Gebühren schon abgezogen, bei CoW Protocol auch die Netzwerkkosten.

Ein Vergleich am Beispiel

Erfundene Zahlen für einen Coin und einen Kauf über 10.000 $:

Beispielzahlen, keine Marktdaten. C hat den besten Preis, A die beste Ausführung für diesen Betrag, und das Angebot von D wird gezeigt, aber nicht gewertet, da es nur für den Trade gilt, für den es erstellt wurde. Bei einer Order über 1.000 $ läge vielleicht C vorn; bei 100.000 $ könnte die Reihenfolge wieder anders aussehen.

Was Sie sonst abwägen sollten

Der Preis ist ein Teil der Kosten. Der Rest hängt davon ab, wie jede Art von Börse funktioniert:

• Gebühren. Jede Börse verlangt ihre eigenen Handelsgebühren, und sie unterscheiden sich je nach Stufe. Schalten Sie im Trade-Simulator Gebühren ein, um sie zu Ihrer eigenen Stufe einzurechnen.
• Geld hinein- und herausbringen. Bei einer zentralisierten Börse heißt das Einzahlungen und Auszahlungen. On-Chain heißt es eine Wallet, Guthaben auf der richtigen Blockchain, Netzwerkgebühren und manchmal eine Bridge.
• Wer Ihr Geld verwahrt. Eine zentralisierte Börse verwahrt es für Sie, Sie verlassen sich also auf das Unternehmen. On-Chain verwahren Sie es selbst und verlassen sich auf die Smart Contracts der Börse und die Blockchain darunter.
• Wer sie nutzen kann. Zentralisierte Börsen verlangen, dass Sie nachweisen, wer Sie sind; On-Chain-Börsen verlangen eine Wallet. Beide Arten schließen in ihren Bedingungen manche Länder aus, auch wenn sich ihre Preise von überall lesen lassen.
• Wer den Markt betreibt. Auf manchen On-Chain-Börsen werden einige Märkte von anderen Teams betrieben, jeder mit eigenem Preisfeed und eigenen Gebühren. Der Hinweis zu einem solchen Markt auf der Seite seines Coins nennt, wer.

Vergleichen Sie selbst

Hyperliquid ist eine der vier Börsen, mit denen die Website startet; die Seite von Bitcoin und die seiner Perpetuals stellen sie also bereits neben drei zentralisierte Börsen. Aktivieren Sie weitere, On-Chain und zentralisiert, über die Auswahl „Börsen“ oben auf jeder Seite oder über die Karten der Börsen unter jeder Übersicht. Vergleichen Sie bei Perpetuals neben dem Preis auch die Finanzierung: Finanzierungsraten im direkten Vergleich zeigt, wie, und der Finanzierungs-Spread-Trade kann eine On-Chain-Börse mit einer zentralisierten kombinieren.

Keine Anlageberatung. Preise bewegen sich, während Sie sie lesen.