Krypto-Options-Arbitrage: wenn ein Bid den Ask übertrifft

Hin und wieder bieten Käufer auf einer Börse mehr für eine Option, als Verkäufer auf einer anderen verlangen. Kaufen Sie sie auf der einen zum Ask, verkaufen Sie sie auf der anderen zum Bid, halten Sie beide bis zur Fälligkeit, und der Abstand gehört Ihnen, abzüglich der Gebühren. Auf den Seiten von Bitcoin und Ether zu Futures und Optionen sucht Optionen mit Preisgefälle genau danach, unter allen Optionen, die Deribit by Coinbase und OKX beide listen.

Was bedeutet eine Überschneidung zwischen zwei Börsen?

Auf einer Börse liegt der beste Bid, das Meiste, was ein Käufer zahlt, immer unter dem besten Ask, dem Wenigsten, was ein Verkäufer annimmt; sonst hätten die beiden gehandelt. Zwischen zwei Börsen bringt nichts sie zusammen. Liegt der beste Bid der einen über dem besten Ask der anderen, überschneiden sie sich, und die Optionskette der Website markiert den Strike mit Überschneidung (so lesen Sie eine Optionskette). Die Kette vergleicht die Volatilität auf allen drei Börsen; „Optionen mit Preisgefälle“ vergleicht Preise, auf den beiden, die denselben Kontrakt listen, wo sich eine Überschneidung handeln lässt.

Warum Deribit by Coinbase und OKX?

Sie listen dieselbe Option: Strike in Dollar, bepreist und abgerechnet im Coin um 08:00 Uhr UTC am Fälligkeitstag, jeweils gegen den eigenen Index. Halten Sie eine auf der einen Börse gekaufte und eine auf der anderen verkaufte, dann ist bei Fälligkeit, was die erste auszahlt, so gut wie genau das, was die zweite kostet. Verfällt sie wertlos, zahlt keine von beiden. So oder so bleibt der Abstand, zu dem Sie gehandelt haben.

Die Optionen von Bybit haben ihren Strike in Tether und werden in Tether bepreist und gegen den eigenen Index der Börse abgerechnet; ein Abstand gegenüber ihnen lässt sich so nicht sichern (Optionen mit Abrechnung im Coin oder in Tether). Die Website vergleicht sie in Volatilität, wobei die Punkte Abstand mal Vega der Option ungefähr ergeben, was der Abstand wert ist, sofern Tether hält (Vega erklärt), und listet sie getrennt, als nicht gesichert markiert.

Was würden Sie tun, und was bleibt übrig?

Kaufen Sie auf der einen Börse zum Ask und verkaufen Sie auf der anderen zum Bid, auf beiden gleich viele Coins, und halten Sie beide bis zur Fälligkeit. Übrig bleibt der Abstand abzüglich beider Taker-Gebühren, jede zum Standardsatz der Börse: ein Anteil am Index des Coins, gedeckelt auf einen Anteil am Preis der Option; bei einer günstigen Option zahlen Sie also den Deckel. Beide Seiten sind im Coin bepreist; was übrig bleibt, ist daher Bitcoin oder Ether, in Dollar zum Index angegeben, und sein Wert bewegt sich mit dem Coin.

Warum lohnen sich die meisten Überschneidungen nicht?

Die meisten Überschneidungen betragen einen einzigen Tick, den kleinsten Schritt, um den sich der Preis einer Option bewegt, und bei den meisten Optionen kosten beide Gebühren zusammen mehr. Die Ausnahme ist eine günstige Option, weit aus dem Geld oder kurz vor der Fälligkeit. Kostet sie nur ein, zwei Ticks, sind ihre Gebühren auf einen Anteil an diesem kleinen Preis gedeckelt und können weniger als der Tick betragen. Die Zeilen, die einem Gewinn am nächsten kommen, sind daher meist günstige Optionen mit Tagen oder Stunden Restlaufzeit.

Wie viel ist verfügbar?

Eine Überschneidung gilt nur für das, was zu beiden Preisen verfügbar ist: die Coins zum Ask der einen Börse oder zum Bid der anderen, je nachdem, was weniger ist. Darüber hinaus ist der nächste Preis jedes Orderbuchs schlechter. Verfügbar zeigt das Kleinere der beiden, und Berechnen beginnt dort.

Warum hält eine Überschneidung selten?

Die Preise werden jede Minute von beiden Börsen gelesen; sie können also eine Minute alt sein, und die Liste sagt, wie alt. Ein Abstand von einem Tick ist meist binnen Sekunden geschlossen, und einer auf dem Bildschirm ist oft schon verschwunden: Prüfen Sie beide Orderbücher auf den Börsen, bevor Sie handeln, für so viel, wie Sie wollen.

Was die Zahlen auslassen

• Die verkaufte Seite bindet Margin auf ihrer Börse bis zur Fälligkeit, und eine starke Bewegung kann mehr verlangen. Wird sie mangels Margin geschlossen, ist nichts gesichert.
• Abrechnungsgebühren sind nicht eingerechnet: Eine Option, die im Geld verfällt, kostet auf jeder Börse eine.
• Die beiden Indizes können einige Dollar auseinander abrechnen; im Geld kann sich, was die eine auszahlt und die andere einbehält, also um so viel je Coin unterscheiden.
• Vorzeitiges Schließen heißt, den Spread jedes Orderbuchs noch einmal zu überqueren.

Ein Beispiel, durchgerechnet

Angenommen, ein günstiger Put mit einem halben Tag Restlaufzeit überschneidet sich um einen Tick, mit 2 Coins zu beiden Preisen verfügbar. Beispielzahlen, keine Marktdaten:

Bei einer so günstigen Option ist ein Tick ein großer Anteil: Der Bid von B ist doppelt so hoch wie der Ask von A. Beide Gebühren, durch den Preis gedeckelt, betragen zusammen 2,70 $ je Coin; übrig bleiben 5,40 $, bei 2 Coins 10,80 $. Bei einer Option, die einige hundert Dollar kostet, wäre keine der Gebühren gedeckelt, zusammen lägen sie über 8,10 $, und derselbe Tick würde Geld kosten.

So lesen Sie die Liste auf der Website

1. Öffnen Sie die Seite von Bitcoin oder die von Ethereum: Optionen mit Preisgefälle steht unter der Optionskette. Eingeklappt nennt die Karte die Option, die einem Gewinn am nächsten kommt, wo Sie sie kaufen (Kauf) und wo Sie sie verkaufen (Verkauf); Bid über Ask zählt die auf beiden gelisteten Optionen mit Überschneidung, und Beste nach Gebühren ist die beste, je Coin.
2. Alle ansehen öffnet die Liste, die Option, die einem Gewinn am nächsten kommt, zuerst, mit Fälligkeit und Calls oder Puts zum Eingrenzen und dem Alter der Preise neben Taker-Gebühren einrechnen.
3. Jede Zeile: Option, Kauf zum Ask und Verkauf zum Bid (jeder Preis mit seiner Volatilität), Abstand/Coin, Beide Gebühren, Netto und Verfügbar.
4. Berechnen öffnet die Zeile für eine Menge: Abstand jetzt, Beide Gebühren, Netto nach Gebühren und unter Abrechnung, wann beide abgerechnet werden.
5. Gegenüber Bybit, in Tether, unter den Zeilen, listet die Überschneidungen bei der Volatilität.

Wo Sie sie finden

Auf den Seiten von Bitcoin und von Ethereum zu Futures und Optionen, unter „Optionen nach Strike“. Weiter unten geht der Options-Trade-Simulator für eine Option das Orderbuch jeder Börse durch und sagt, ob sich die besten Preise von Deribit by Coinbase und OKX bei ihr überschneiden. Einen Abstand, der bei Futures mit Fälligkeit gesichert ist, finden Sie im Futures-Spread-Trade, unter Futures nach Fälligkeit. Die Optionen jeder Börse haben ihre eigene Seite, die von Deribit by Coinbase und die von OKX; die Rangfolge der Optionsbörsen wertet sie, und die Übersicht der Futures und Optionen listet jeden Coin.

Keine Anlageberatung. Preise bewegen sich, während Sie sie lesen.