Pourquoi nous comparons les prix au milieu du carnet d’ordres

Chaque prix que compare la page d’une crypto est le milieu du carnet d’ordres d’une plateforme : à mi-chemin entre l’ordre d’achat le plus haut et l’ordre de vente le plus bas. Jusqu’au 1er octobre, les pages spot comparaient plutôt la dernière transaction, le prix qu’affichent la plupart des sites. Voici pourquoi cela a changé.

Ce que montre un carnet d’ordres

Le carnet d’ordres d’une plateforme se compose de deux listes. D’un côté les ordres de vente, les plus bas d’abord ; de l’autre les ordres d’achat, les plus hauts d’abord. Le meilleur prix vendeur et le meilleur prix acheteur marquent l’endroit où les deux côtés se rapprochent le plus, et l’écart entre eux est le spread. Le milieu du carnet, le prix médian, se situe à mi-chemin entre les deux.

Une transaction a lieu quand quelqu’un accepte l’un de ces ordres. Un acheteur prend le meilleur prix vendeur, un vendeur le meilleur prix acheteur : chaque transaction tombe donc d’un côté ou de l’autre du spread, et la dernière transaction saute de l’un à l’autre, comme dans le dessin du haut.

La dernière transaction vacille

Sur un marché actif, le carnet bouge entre deux transactions : la dernière transaction se trouve donc souvent à un ou deux ticks en dehors du carnet tel qu’il est à cet instant. Le 1er octobre, nous avons compté, seconde par seconde pendant 30 secondes, combien de fois la dernière transaction Bitcoin de chaque plateforme se trouvait en dehors de ses propres meilleurs prix acheteur et vendeur.

Secondes sur 30 où la dernière transaction se trouvait hors du carnet

• Hyperliquid26 sur 30
• Bitget25 sur 30
• Kraken18 sur 30

Bitcoin spot, mesuré le 1er octobre 2026.

Un prix qui bascule à chaque seconde alors que le marché reste immobile ne vaut pas grand-chose comme base de comparaison. Mises côte à côte, les dernières transactions classent les plateformes autant selon le moment de leur dernier échange que selon ce que chacune facturerait maintenant. Le prix médian ne bouge que lorsque le carnet bouge.

Sur un marché calme, la dernière transaction peut être ancienne

Sur un marché où les échanges sont rares, la dernière transaction peut dater de plusieurs minutes, voire de plusieurs heures. Le 1er octobre, le jeton Apple encapsulé de Nado s’était échangé pour la dernière fois à 334,05 $US alors que son carnet allait de 332,07 $US à 332,77 $US : un acheteur payait donc à ce moment-là 332,77 $US, et non 334,05 $US. La transaction était simplement ancienne. Son prix médian, 332,42 $US, indiquait où se trouvait le marché.

Quand le milieu ne veut rien dire

Le prix médian n’a de sens que si les deux côtés sont proches. Le 1er octobre à 13:31 UTC, le carnet rhQQQ/USDC de Lighter avait un ordre d’achat à 741,98 $US et rien à vendre en dessous de 14 084 $US. Son milieu était à 7 413 $US : un prix auquel personne n’achetait ni ne vendait, dans un carnet presque vide. À la même minute, les six autres carnets de la page de QQQ avaient un spread compris entre 0,001 % et 0,6 %.

C’est pourquoi un carnet dont le meilleur prix vendeur dépasse de plus de 5 % le meilleur prix acheteur n’a pas de prix sur le site. Sur la page de la crypto, un tiret apparaît avec la mention Peu liquide, qui explique pourquoi ; le tableau affiche Peu liquide et exclut ce carnet du meilleur prix et de l’écart. À 13:50, le carnet rhQQQ s’était resserré entre 743,60 $US et 743,99 $US, et son prix était revenu.

Ce que cela change pour les chiffres que vous voyez

• Chaque carte de prix indique médian, et les courbes du graphique sont des prix médians.
• Sur la page d’une crypto, l’écart et le prix le plus bas se calculent entre prix médians : ils comparent donc où se trouve chaque marché maintenant, et non le moment de sa dernière transaction. Le tableau compare ce que paierait un petit ordre : le meilleur prix vendeur de chaque plateforme à l’achat, et son meilleur prix acheteur à la vente.
• Le prix médian n’est pas ce que paie un ordre. Un achat s’exécute au prix vendeur et au-dessus, une vente au prix acheteur et en dessous, et un gros ordre descend plus loin dans le carnet. Le simulateur d’ordre de chaque page crypto calcule ce qu’obtiendrait un ordre de votre taille sur chaque plateforme.