Flujo de financiación: tasas de financiación en dólares por hora

Una tasa de financiación te dice qué parte de una posición cambia de manos entre longs y shorts. No te dice cuánto dinero es eso. El flujo de financiación sí: multiplica el interés abierto de un perpetuo por su tasa de financiación, calcúlalo para una hora y tendrás los dólares que los longs pagan a los shorts cada hora a las tasas actuales, o que los shorts pagan a los longs cuando la tasa es negativa. El sitio lo muestra para cada moneda en el índice de perpetuos, y para cada exchange en la página de perpetuos de cada moneda.

¿Qué es el flujo de financiación?

Un futuro perpetuo nunca vence, así que la financiación mantiene su precio cerca del precio spot de la moneda: un pago periódico entre quienes tienen posiciones long y short. Cuando la tasa es positiva, los longs pagan a los shorts; cuando es negativa, los shorts pagan a los longs. La tasa es un porcentaje del valor de cada posición, así que se lee igual para una posición de USD 1,000 que para una de USD 1,000,000.

El flujo de financiación aplica esa tasa a todo lo que está abierto. Es el costo recurrente de todos los longs del mercado sumados, o de todos los shorts cuando la tasa se vuelve negativa: lo que el mercado en conjunto paga por mantener abiertas sus posiciones, en dólares por hora.

¿Cómo se calcula el flujo de financiación?

El flujo de financiación de un exchange es su interés abierto, en dólares, por su tasa de financiación para una hora:

Flujo de financiación por hora = interés abierto × tasa de financiación por hora

Los exchanges publican sus tasas para distintos períodos, cada hora, cada pocas horas o de forma continua, así que el sitio primero convierte cada una en una tasa anual (por qué y cómo) y luego la divide entre las 8,760 horas de un año. Con cifras de ejemplo para tres exchanges que tienen el mismo perpetuo:

Cifras de ejemplo, no datos de mercado. En A, los longs pagan a los shorts unos USD 5,708 por hora. En C la tasa es negativa, así que sus shorts pagan a sus longs unos USD 457 por hora.

Por qué una tasa de financiación alta puede mover menos dinero

Mira A y B. La tasa de B es dos veces y media la de A, y aun así los longs de A pagan el doble cada hora, porque ahí hay cinco veces más abierto. Una tasa alta en un mercado pequeño destaca en una tabla de tasas y mueve poco dinero; una tasa moderada en el mercado más grande puede ser donde cambia de manos la mayor parte del dinero. La tasa dice cuánto cuesta mantener una posición. El flujo dice cuánto está pagando realmente el mercado.

Vale la pena recordarlo cuando recorras el índice de perpetuos. Una moneda con una tasa llamativa puede tener poco abierto detrás, y una moneda con una tasa común y un interés abierto enorme puede cargar con la cuenta más grande del día.

Sumar el flujo de financiación entre exchanges

Entre exchanges, los flujos se suman, así que los de signo contrario se compensan. En el ejemplo, que los shorts de C les paguen a sus longs le resta USD 457 al total, y quedan USD 8,105 por hora en neto de los longs a los shorts. El neto muestra qué lado paga el mercado en conjunto, y a qué ritmo.

Es una medida, no una transferencia entre exchanges. La financiación se paga dentro de cada exchange, entre sus propios longs y shorts, así que nada pasa de A a C. Y un exchange que liquida cada 8 horas paga 8 horas de una vez; el flujo lo reparte entre las horas, como la tasa anual lo reparte a lo largo del año.

Dónde ver el flujo de financiación en el sitio

• El índice de perpetuos tiene una columna Flujo de financiación/h: el flujo de cada moneda entre los exchanges que tienes activados. Pasa el cursor sobre una cifra para ver la parte de cada exchange, o bien ordena por esa columna para ver dónde están pagando más los longs ahora mismo.
• La página de perpetuos de una moneda muestra el flujo entre sus exchanges en Interés abierto y financiación, y la financiación de cada exchange dice quién le paga a quién, y cuánto por hora.
• Debajo del índice de perpetuos, la tarjeta sobre la financiación como costo recurrente suma todos los perpetuos de los exchanges que tienes activados: qué lado le paga al otro en total, y cuánto por hora.

Solo se cuentan los exchanges que tienes activados, así que activar más puede cambiar el total, e incluso su signo. Un exchange cuyos datos de mercado no traen su interés abierto no se puede contar; el desglose, al pasar el cursor, dice cuál.

Lo que te puede decir el flujo de financiación

• Dónde se amontonan las posiciones. Un flujo positivo grande significa que los longs están pagando mucho por mantener abiertas sus posiciones; un flujo que se vuelve negativo significa que los shorts pasaron a ser el lado que paga.
• Cuánto cuesta mantener ahí una posición. Si mantienes un long donde pagan los longs, parte de ese flujo es tuyo, hora tras hora. La tasa de financiación de cada exchange dice qué tan grande es tu parte.
• Dónde difieren las tasas. Cuando los longs de un exchange pagan y los de otro cobran, la diferencia es lo que cobra la operación de spread de financiación.

Lo que no incluye

• Es el ritmo de ahora mismo. Las tasas se reinician más o menos cada hora y el interés abierto se mueve con cada operación, así que el flujo dentro de una hora puede ser muy distinto.
• El interés abierto no se cuenta igual en todas partes. Cada exchange informa sobre su propio mercado, así que toma las diferencias entre ellos como aproximadas.
• Sigue al precio. El interés abierto en dólares crece cuando sube el precio, aunque nadie abra una posición, así que a la misma tasa el flujo también crece con el precio.
• No es un pronóstico. Un lado donde se amontonan las posiciones puede seguir así durante mucho tiempo.

No es asesoría financiera. Las tasas y el interés abierto se mueven mientras los lees.