شرح فيغا (Vega) في الخيارات: كم تساوي نقطة التقلب

يتحرك سعر الخيار مع سعر العملة والوقت المتبقي والتقلب الضمني. وفيغا هي الجزء المرتبط بالتقلب: ما يكسبه الخيار، مالًا، عن كل نقطة يرتفعها التقلب. وتقارن صفحات الخيارات على الموقع كل شيء من حيث التقلب، وفيغا هي ما يحوّل فجوة مقيسة بالنقاط إلى دولارات، وبها يقدّر قسم «خيارات متباعدة الأسعار» قيمة الفجوة مقابل خيارات Bybit.

ما فيغا؟

فيغا هي مقدار تغير سعر الخيار مع نقطة واحدة من التقلب الضمني (شرح التقلب الضمني)، مع ثبات سعر العملة والوقت المتبقي. وفي الجدول أدناه، فيغا الخيار عند المال الذي ينتهي بعد شهر 91.26 دولار: فبتقلب 51% تزيد قيمته نحو 91.26 دولار عنها بتقلب 50%.

تتساوى فيغا خيار الشراء وخيار البيع عند سعر التنفيذ نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه، وهي دائمًا فوق الصفر لحامل الخيار: تقلب أكثر يعني فرصة أكبر لحركة كبيرة. ويحسبها الموقع بنموذج Black، النموذج الذي تسعّر به المنصات، انطلاقًا من السعر الآجل، أي السعر المحدد الآن للعملة عند الانتهاء، فتخرج بالدولار لخيار على عملة واحدة.

لماذا تكون فيغا أكبر ما يكون عند المال؟

بعيدًا خارج المال، لا يدفع الخيار إلا بعد حركة كبيرة، ونقطة إضافية من التقلب لا تكاد تغيّر تلك الفرصة الضئيلة. وبعيدًا داخل المال، يتحرك تقريبًا واحدًا مقابل واحد مع العملة، ولا يكاد التقلب يمسه. أما عند المال، فكل قيمته هي فرصة الحركة، لذا تكون لكل نقطة أكبر أهمية.

لذا فعبر أسعار التنفيذ لتاريخ انتهاء واحد، تكون فيغا حدبة قمتها عند المال، تميل قليلًا نحو أسعار التنفيذ الأعلى، لأن النموذج يجعل الأسعار تتحرك بنسب. ولكل سعر تنفيذ تقلبه الخاص (ابتسامة التقلب)؛ وفيغا تقول كم تساوي نقطة منه هناك.

لماذا تكبر فيغا كلما بَعُد تاريخ الانتهاء؟

التقلب معدل سنوي، والحركة التي يعنيها تكبر مع الجذر التربيعي للوقت المتبقي: أربعة أضعاف الوقت، ضعفا الحركة. وتكبر فيغا عند المال بالطريقة نفسها. وفي الجدول، تبلغ فيغا الخيار الذي ينتهي بعد 90 يومًا نحو 3.6 مرة فيغا الخيار الذي ينتهي بعد 7 أيام، قريبًا من الجذر التربيعي لناتج 90 ÷ 7.

وتتسع الحدبة أيضًا. فقبل أسبوع من الانتهاء، لا تكاد تكون لسعر تنفيذ يبعد خُمسًا عن السعر الآجل أي فيغا؛ وقبل ربع سنة، يحتفظ بأكثر بكثير من نصف فيغا الخيار عند المال. لذا فالخيارات الأبعد تاريخًا هي الأكثر حساسية للتقلب، عند المال وبعيدًا عنه.

فيغا بالدولار، لعملة واحدة

بمدخلات على سبيل المثال، سعر آجل قدره 80,000 وتقلب 50% عند كل سعر تنفيذ، يعطي نموذج Black، وهو المعادلة نفسها في شيفرة الموقع، فيغا النقطة بالدولار لعملة واحدة:

أرقام على سبيل المثال، لا بيانات سوق.

نزولًا في العمود، تبلغ فيغا ذروتها عند المال. وعبر الصف، تكبر مع الزمن، وأسرع ما تكبر بعيدًا عن المال. وعند المال قاعدة تقريبية: فيغا النقطة نحو 0.4 × السعر الآجل × الجذر التربيعي للسنوات المتبقية ÷ 100. ولشهر الجدول، يعطي ذلك نحو 92 دولار، مقابل 91.26 دولار من المعادلة الكاملة.

كيف تتحول فجوة في التقلب إلى دولارات؟

حين تسعّر منصتان خيارًا واحدًا بتقلبين مختلفين، تكون النقاط بينهما مضروبةً في فيغا الخيار هي قيمة الفجوة تقريبًا، بالدولار لكل عملة.

وبهذه الطريقة يقدّر قسم «خيارات متباعدة الأسعار» قيمة الفجوة مقابل Bybit. فخيارات Bybit مقوَّمة بـUSDT في سعر التنفيذ والتسعير والتسوية، على مؤشرها الخاص (التسوية بالعملة مقابل التسوية بـUSDT)، لذا لا تُقابَل أسعارها بأسعار Deribit by Coinbase وOKX، وهي بالعملة نفسها؛ أما تقلبها فيُقابَل. وحيث يعلو تقلب عرض الشراء على منصة تقلب عرض البيع على أخرى، يضرب الموقع النقاط بينهما، بدقة عُشر نقطة، في فيغا عند التقلب الذي ستشتري به، من السعر الآجل لتلك المنصة وسعر التنفيذ والوقت حتى الانتهاء، ويكتب الناتج بالدولار مسبوقًا بالعلامة «≈».

لماذا تقريبًا فقط؟

فيغا هي ميل سعر الخيار في لحظة واحدة.

إنها تتحرك. يقلّصها الزمن، كما يُقرأ الجدول من اليسار إلى اليمين: فالـ91.26 دولار للشهر عند المال تصبح 44.17 دولار في الأسبوع الأخير، إن لم يتغير شيء آخر. وتحرك سعر العملة يُبعد سعر التنفيذ عن المال أو يقرّبه منه، وبعيدًا عن المال، تتحرك فيغا مع التقلب أيضًا.

الفجوة الكبيرة ليست خطًا مستقيمًا. ينحني سعر الخيار كلما ارتفع تقلبه، وأكثر ما ينحني بعيدًا عن المال وقرب الانتهاء، وهناك يقصر حاصل ضرب فيغا في النقاط عن القيمة. عشر نقاط على خيارات الجدول، من 50% إلى 60%:

أرقام على سبيل المثال، لا بيانات سوق.

قرب المال، تخرج فجوة بنقطة أو نحوها صحيحةً في حدود السنتات.

إنها غير مثبَّتة. يُسوّى خيار Bybit بـUSDT على مؤشرها الخاص، لذا لا يلغي الطرفان أحدهما الآخر عند الانتهاء. والدولارات هي تقريبًا ما ستكسبه لو التقى التقلبان وأغلقت الطرفين، وUSDT عند الدولار، بعد خصم رسوم المستفيد بالمعدل القياسي لكل منصة على الطرفين.

أين تجدها

• في صفحة Bitcoin وفي صفحة Ethereum، تكتب سلسلة الخيارات كل عرض شراء وعرض بيع بالتقلب الضمني، وتعطي بطاقة «الخيارات حسب تاريخ الانتهاء» عمود «الفجوة» عند المال بالنقاط: مضروبةً في فيغا، تصبح دولارات لكل عملة.
• «خيارات متباعدة الأسعار»، تحت سلسلة الخيارات (صفحة Bitcoin): افتح «عرضها كلها»، ثم «مقابل Bybit، بـUSDT». في عمود «الفرق لكل عملة» قيمة مسبوقة بـ«≈» وتحتها النقاط، وفي عمود «بعد الرسوم» قيمة مسبوقة بـ«≈» وتحتها «إن ثبت USDT».
• ويعطي «محاكي تداول الخيارات» (صفحة Bitcoin) التقلب الذي ستتداول به، بعد المرور على دفتر أوامر كل منصة.
• وفي الجدول الرئيسي للعقود الآجلة والخيارات تقلب كل عملة عند المال، وفي لوحة الترتيب فارق كل منصة عند المال، بالنقاط أيضًا.

والمزيد في شرح التقلب الضمني وفي مراجحة خيارات العملات الرقمية.

ليست نصيحة مالية. الأسعار تتحرك وأنت تقرؤها.