مراجحة خيارات العملات الرقمية: حين يعلو عرض الشراء عرض البيع

بين حين وآخر، يعرض المشترون على منصة لخيار ما سعرًا أعلى مما يطلبه البائعون على منصة أخرى. اشترِه بعرض البيع على إحداهما، وبِعه بعرض الشراء على الأخرى، واحتفظ بالاثنين حتى الانتهاء، فتكون الفجوة لك، بعد خصم الرسوم. وفي صفحتَي العقود الآجلة والخيارات لـBitcoin وEthereum، يبحث قسم «خيارات متباعدة الأسعار» عن ذلك بين كل الخيارات التي تُدرجها Deribit by Coinbase وOKX كلتاهما.

ماذا يعني «متقاطع» بين منصتين؟

على المنصة الواحدة يكون أفضل عرض شراء، وهو أعلى ما يدفعه مشترٍ، دائمًا دون أفضل عرض بيع، وهو أدنى ما يقبله بائع، وإلا لتمّت الصفقة بينهما. أما بين منصتين فلا شيء يجبرهما على الالتقاء. فحين يعلو أفضل عرض شراء لدى إحداهما أفضل عرض بيع لدى الأخرى، يكونان متقاطعين، وتضع سلسلة الخيارات على الموقع وسم «متقاطع» على سعر التنفيذ (كيف تقرأ سلسلة الخيارات). وتقارن السلسلة التقلب على المنصات الثلاث كلها؛ أما قسم «خيارات متباعدة الأسعار» فيقارن الأسعار، على المنصتين اللتين تُدرجان العقد نفسه، حيث يمكن تداول التقاطع.

لماذا Deribit by Coinbase وOKX تحديدًا؟

لأنهما تُدرجان الخيار نفسه: سعر تنفيذه بالدولار، ويُسعَّر ويُسوّى بالعملة نفسها الساعة 08:00 بتوقيت UTC في تاريخ الانتهاء، كلٌّ مقابل مؤشره الخاص. فإن احتفظت بخيار اشتريته على منصة وآخر بعته على الأخرى، فما يدفعه الأول عند الانتهاء يساوي، تقريبًا، ما يكلّفه الثاني. وإن انتهى بلا قيمة، فلا يدفع أيٌّ منهما. وفي الحالتين تبقى الفجوة التي تداولت عندها.

أما خيارات Bybit فمقوَّمة بـUSDT في سعر التنفيذ والتسعير والتسوية، على مؤشرها الخاص، لذا لا يمكن تثبيت فجوة معها بهذه الطريقة (التسوية بالعملة مقابل التسوية بـUSDT). ويقارنها الموقع من حيث التقلب، فالنقاط بين المنصتين مضروبةً في فيغا الخيار تعطي تقريبًا قيمة الفجوة إن ثبت USDT (شرح فيغا)، ويعرضها منفصلة، موسومةً بأنها غير مثبَّتة.

ماذا تفعل، وماذا يبقى؟

اشترِ بعرض البيع على منصة وبِع بعرض الشراء على الأخرى، بالعدد نفسه من العملات على كلٍّ منهما، ثم احتفظ بالاثنين حتى الانتهاء. وما يبقى هو الفجوة ناقص رسوم المستفيد على الطرفين، كلٌّ بالمعدل القياسي لمنصته: نسبة من مؤشر العملة، بحد أقصى نسبة من سعر الخيار، لذا تدفع على الخيار الرخيص الحد الأقصى. والطرفان مسعّران بالعملة نفسها، لذا فما يبقى هو Bitcoin أو Ether، مكتوبًا بالدولار بسعر المؤشر؛ وتتحرك قيمته مع العملة.

لماذا لا تربح معظم التقاطعات؟

معظم التقاطعات بقدر خطوة سعرية واحدة، وهي أصغر خطوة يتحرك بها سعر الخيار، وعلى معظم الخيارات تتجاوز الرسوم على الطرفين ذلك. والاستثناء هو الخيار الرخيص، البعيد خارج المال أو القريب من الانتهاء. فإذا كان سعره خطوة أو خطوتين، كانت رسومه محدودة بنسبة من هذا السعر الصغير، وقد تقل عن الخطوة. لذا فالصفوف الأقرب إلى الربح هي عادةً خيارات رخيصة بقيت لها أيام أو ساعات.

ما الكمية المعروضة؟

لا يصمد التقاطع إلا للكمية المعروضة بالسعرين كليهما: العملات عند عرض البيع على إحدى المنصتين أو عند عرض الشراء على الأخرى، أيهما أقل. وبعد ذلك يكون السعر التالي في كل دفتر أسوأ. ويعرض عمود «المعروض» أقل الكميتين، ومنها يبدأ زر «احسبها».

لماذا نادرًا ما يدوم التقاطع؟

تُقرأ الأسعار من المنصتين كل دقيقة، لذا قد يكون عمرها دقيقة، وتذكر القائمة عمرها. والفجوة بقدر خطوة سعرية تُغلق عادةً في ثوانٍ، لذا كثيرًا ما تكون التي على الشاشة قد زالت: تحقّق من الدفترين على المنصتين قبل أن تتداول، وللكمية التي تريدها.

ما لا تحتسبه الأرقام

• يحتجز طرف البيع هامشًا على منصته حتى الانتهاء، وقد تتطلب حركة كبيرة المزيد. وإن أُغلق لنقص الهامش، فلا شيء مثبَّت.
• رسوم التسوية غير محتسبة: فالخيار الذي ينتهي داخل المال يدفع رسومًا على كل منصة.
• قد يُسوّى المؤشران متباعدين ببضعة دولارات، لذا فداخل المال قد يختلف ما يدفعه أحدهما وما يأخذه الآخر بهذا القدر لكل عملة.
• الإغلاق المبكر يعني عبور الفارق في كل دفتر مرة أخرى.

مثال محسوب

لنفترض أن خيار بيع رخيصًا بقي له نصف يوم متقاطع بقدر خطوة سعرية، مع 2 عملة معروضة بالسعرين كليهما. أرقام على سبيل المثال، لا بيانات سوق:

الخطوة السعرية حصة كبيرة من خيار بهذا الرخص: فعرض الشراء لدى B ضعف عرض البيع لدى A. والرسوم على الطرفين، محدودةً بالسعر، تبلغ 2.70 دولار لكل عملة، فيبقى 5.40 دولار، أو 10.80 دولار على 2 عملة. أما على خيار سعره بمئات الدولارات فلن تكون أي من الرسوم محدودة، وستتجاوز معًا 8.10 دولار، فتخسر الخطوة نفسها مالًا.

كيف تقرأ القائمة على الموقع

1. افتح صفحة Bitcoin أو صفحة Ethereum: يقع قسم «خيارات متباعدة الأسعار» تحت سلسلة الخيارات. وهو مطويّ يسمّي الخيار الأقرب إلى الربح، وعلى أي منصة تشتريه، بوسم «شراء»، وعلى أيها تبيعه، بوسم «بيع»؛ ويَعُدّ «المتقاطعة» الخيارات المتقاطعة من بين المُدرجة على المنصتين، ويعطي «الأفضل بعد الرسوم» أفضلها، لكل عملة.
2. يفتح زر «عرضها كلها» القائمة، الأقرب إلى الربح أولًا، مع «تاريخ الانتهاء» ثم «خيارات الشراء أو البيع» لتضييقها، وعمر الأسعار بجانب «احتساب رسوم المستفيد».
3. في كل صف: «الخيار»، «الشراء بعرض البيع»، «البيع بعرض الشراء» (كل سعر مع تقلبه)، «الفرق لكل عملة»، «رسوم الطرفين»، «بعد الرسوم»، ثم «المعروض».
4. يفتح زر «احسبها» الصف لكمية معيّنة: «الفرق الآن»، «رسوم الطرفين»، «الصافي بعد الرسوم»، ثم موعد «التسوية».
5. ويعرض سطر «مقابل Bybit، بـUSDT»، تحت الصفوف، التقاطعات في التقلب.

أين تجده

في صفحة Bitcoin وفي صفحة Ethereum للعقود الآجلة والخيارات، تحت «الخيارات لكل سعر تنفيذ». وفي أسفل الصفحة، يمرّ محاكي تداول الخيارات على دفتر أوامر كل منصة لخيار واحد، ويقول هل تتقاطع عليه أفضل أسعار Deribit by Coinbase وOKX. ولفجوة مثبَّتة على العقود الآجلة ذات تاريخ الانتهاء، انظر صفقة فارق العقود الآجلة، تحت «العقود الآجلة حسب تاريخ الانتهاء». ولخيارات كل منصة صفحتها الخاصة: صفحة Deribit by Coinbase، صفحة OKX؛ وترتّبها لوحة ترتيب الخيارات، ويُدرج الجدول الرئيسي للعقود الآجلة والخيارات كل عملة.

ليست نصيحة مالية. الأسعار تتحرك وأنت تقرؤها.